Q3净利润降超40%，前程无忧(JOBS.US)难以无忧？

11月20日，前程无忧发布了2020年第三季度未经审计财报。报告显示，前程无忧第三季度实现净营收为9.06亿元，较去年同期下降8.4%;实现净利润1.733亿元，较去年同期降幅超过了40%。

作为第一家在美国纳斯达克挂牌交易的中国人力资源服务企业，上市近20年以来，前程无忧在美股市场发展还是保持着相对比较不错的趋势。然而，面对日趋复杂的行业竞争态势，这家线上招聘的头部企业也同步开始感受到增长压力。

三季度净利润大幅下降，营收增速趋缓

财报显示，前程无忧第三季度净营收为9.06亿元，与去年同期的9.89亿元相比下降8.4%。具体而言，主要受到在线招聘服务业务收入下降的拖累。

从收入结构上来看，公司营收的主要来源是其在线招聘服务，占比超过60%，而在第三季度，在线招聘服务的收入为5.455亿元，同比下降了13.9%。与之相反的是，第三季度前程无忧的其它人力资源相关营收为人民币3.61亿元，较上年同期约3.56亿元增长1.4%。

智通财经APP了解到，在线招聘服务收入同比下降，折射出前程无忧在面对公共卫生事件影响和全球经济波动大环境下，抵御风险能力和业务运营存在一定程度的不确定性。而其他人力资源业务的强劲增长主要由于公司旗下的培训业务的强劲反弹，其他人力资源相关营收环比增长10.8%。此外，因为有了更多客户授权或恢复面对面学习和互动，公司在2020年第三季度举办了更多的培训活动，其中包括一些从上半年改期的培训活动。

另一方面，第三季度前程无忧的毛利润为5.84亿元，相较去年同期的6.82亿元降幅为14.35%，主要是因为公司在第三季度加大了对新技术和产品开发的投资，导致营收水平下降和服务成本上升。今年的第三季度，公司为把握好秋季校园招聘高峰，增加了季节性员工，导致第三季度的员工薪酬支出增加。基于成本的上升，前程无忧第三季度毛利率为64.5%，较去年同期下降4.5个百分点。

事实上，随着当前卫生事件防控逐渐向好，2020年第三季度中国就业市场景气指数持续回升，各行各业均呈现出经济复苏态势，且线上招聘具备实质性利好的同时，前程无忧Q3的营收和净利呈现双双下降趋势，并不寻常。

通过回溯前程无忧过往业绩可以发现，近十年以来，公司一直基本维持着双位数的高增长，随之而来的是美股市值的不断走高。然而从2018年开始，公司营收增长趋势开始有较为显著的放缓。公司2018年营收为37.82亿元，同比增长31.3%;2019年营收为40亿元，同比增长5.77%，从31.3%到5.77%，可以很清楚的看到其营收增速呈断崖式下跌。

前程无忧将此归咎于经济增速下滑，因为公司的收入主要来源于B端，也就是公司端，今年许多公司都缩减了招聘需求，雇主数量的减少无疑会对公司的在线招聘收入造成负面影响。为此公司想要开发更高潜力的雇主，将更多的资源分配给大型客户，以高质量的服务带来更高的附加值。但目前来看，这一想法未能逆转公司的业绩颓势。

另一方面，随着我国互联网招聘市场规模不断扩大，行业竞争也愈发激烈，呈现58同城、前程无忧、智联招聘三足鼎立局面，与此同时，猎聘、BOSS直聘等同类公司亦在奋起直追蚕食分割市场，无疑在激烈的市场竞争上给予了头部企业更大的压力。

市场竞争日趋激烈，私有化提上日程

面对业绩的持续下滑以及其他招聘平台崛起的竞争压力，前程无忧的私有化回归中国市场似乎并不只是纸上谈兵。

智通财经APP了解到，公司曾于今年9月17日宣布，收到DCP Capital Partners，L.P.发出的初步不具约束力的私有化提议，拟以每股普通股79.05美元的现金收购前程无忧全部已发行普通股。

选择私有化并非无迹可寻，早在今年7月，前程无忧联合创始人兼CEO甄荣辉曾公开表示，过去几个月公司是在认真的考虑回归。“即使所有中概股退到香港或者上海，都是可行的。”甄荣辉认为，后续是在赴港还是回A上市，主要是取决于政策。“现在我们没有什么卡点，股权结构比较干净，也没有AB股的问题。”

根据前程无忧2020年4月递交的文件显示，公司联合创始人兼CEO甄荣辉拥持股19.2%，为公司第二大股东。日本人力资源巨头瑞可利持有前程无忧35%股权，为公司第一大股东。

私有化有望为前程无忧带来重塑的机会，却难以弥补当下流量流失的困境。尽管公司成立时间早，但在PC端的渗透率不及智联招聘和猎聘，在移动端的月活数量则低于智联招聘和BOSS直聘。易观千帆数据显示，BOSS直聘月活人数为1305.7万，而前程无忧仅有839.5万，BOSS直聘高出其466万。

不过，近年以来，前程无忧在为求职者提供招聘服务，解决就业问题的同时，也在积极拥抱市场变化，通过对外投资的方式拓宽自己的发展道路。2015年至今，前程无忧陆续投资高顿教育、拉勾网、脉可寻、HRTPS、CDP集团、有人帮活等多家公司，涵盖教育培训、垂直招聘、HRSaas、人力资源、灵活用工等多个领域，探索新的细分领域发展道路。

线上招聘行业发展至今，前有前程无忧和智联招聘这种底蕴深厚的企业，后有猎聘、BOSS直聘等新起追赶者，诱人的市场依然在吸引着更多的竞争者入场，竞争格局依然在瞬息万变。在激烈的市场竞争中，前程无忧倘若想继续保有头部竞争力，则需形成自己的独有优势，为自有用户和外部合作平台用户提供更丰富的服务，持续建立自己的护城河。