港股打新 | 泡泡玛特(09992) ：潮玩市场的最大黑马

本文来自微信公众号“量化简财”，作者：量化简财。

泡泡玛特(09992)，申购截止时2020年12月4日，下面通过对公司基本面分析、招股价、行业、保荐人、市盈率等综合分析，给大家提供本期港股打新的操作建议，仅供参考。

01 泡泡玛特：潮玩市场最大黑马

1招股信息

股票名称：泡泡玛特 09992

招股日期：12月1日-12月4日招股

发行股份：发行1.38亿股，其中88%为配售，12%为公开发售。

发售价：31.5元-38.5元

每手股数：200股

所属行业：玩具

发行市值：434亿~531亿港币

发行市盈率：95.31倍

入场费：7777.59港元

暗盘交易：2020年12月10日

上市日期：2020年12月11日

保荐人：摩根士丹利、中信证券

绿鞋：有

基石：无

2 新股简介

泡泡玛特成立于2010年，是一个覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。目前，泡泡玛特在全国63座城市开设线下直营门店140家，拥有近850台机器人商店。招股书中指出，公司分别以2019年的零售价值(市场份额为8.5%)及2017年至2019年的收益增长计，泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。IP业务是公司的核心。泡泡玛特在潮流玩具行业吸引并维持一批优质IP资源，运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。其中，最具代表性的无疑是“Molly”这一IP。2017年至2019年，泡泡玛特分别销售96.88万个、656.73万个、2445.03万个盲盒。2020年上半年，销售1351.4万个盲盒。

营业收入：17至19年收入分别为1.58亿，5.14亿，16.83亿元人民币，复合年增长率为226.3%。

净利润：17至19年年期内溢利分别为156万，9952万，4.51亿元人民币;2020年截至6月30日收入为8.17亿，期内溢利为1.41亿元人民币，2020年前三季度，泡泡玛特总收益为15.44亿元，同比增长49.3%，毛利率高达64%，盲盒销量超2.7万个，同比增长70.5%。

3 一手中签率预测

泡泡玛特 ：公开发售1628.4万股，每手200股，公开总发行手数：81420手，甲组乙组各40710手。

泡泡玛特 初步预计申购人数会在30~50万左右，超购预计100倍+，启动回拨47%，一手中签率10%~20%左右，申购150手+稳中1手

后续根据超购倍数，动态调整一手中签率。

4 综合点评及估值分析

1、早期投资估值：

2017年5月17日，泡泡玛特开始在新三板挂牌。

2019年4月12日，从新三板退市完成前，泡泡玛特市值为20亿元人民币。

2019年6月-2020年4月以每股6.7-15.9元发售股份，较发售价中位数(35元)折让约54.8%-80.8%，发售估值102亿~241亿元， 但设6个月禁售期。

2、业绩估值：

2019年营收16.83亿元，净利润4.51亿元，2020年前3季度营收15.44亿元，2020年预计营收24亿左右，净利润6.5亿元左右，预估发行市盈率66倍~81倍，对于复合增长率保守预估50%+稀缺性+炒盲盒的成瘾性，这个发行估值，说实话不贵，具体能炒到多少，就看市场情绪了。

结论：对于泡泡玛特，公司应用“IP化+盲盒机制”，使业绩呈爆发式增长!轻人为了集齐所有玩偶款式，买了拆，拆了买，这种用未知刺激消费的模式，堪比“印钞机”，炒盲盒一度成为一门生意2019年泡泡玛特推出会员计划，同年注册会员的整体复购率58%，炒盲盒，成瘾性消费。稀缺性+成瘾性，是得泡泡玛特的毛利率也维持在60%+，成为中国最领先的潮流玩具公司。发行市值434亿~531亿，对应2020年的市盈率预计66倍~81倍，加上成瘾性+港股市场的稀缺性，港股新股市场，向来喜欢给这些暂时没有对标公司，给予一定的炒作溢价，就打新而言，积极参与。

5 申购策略&申购计划

泡泡玛特 甲组策略：预计一手中签率10%~20%，预计申购150手(融资成本在780元左右)+稳中1手中签一手7777元，打和点9%左右。

本人计划：50%的账户大甲申购。

泡泡玛特 乙组策略：乙头预计中签5-10手，打和点在6%~11%，6天计息，打和点比较相对比较低。

本人计划：上3个乙组

最近的几只股，本人申购情况：

1、恒大物业：所有账户现金摸1手+1个乙组(12月1日资金释放)

2、京东健康：所有账号现金摸1手+3个乙组(12月7日资金释放)

3、华润万象：放弃申购

4、和铂医药：30%的账户大甲申购(12月9日资金释放)

5、泡泡玛特：50%的账户大甲申购+3个乙组(12月10日资金释放)

6、蓝月亮：招股时间不定(具体看估值决定)

（编辑：张金亮）