中金: 可再生能源上网电价下调逊预期 料将出现新一轮抢装

中金发表报告表示，2016年12月26日，国家发改委发布了市场期待已久的可再生能源上网电价最终版调整方案。即自2017年1月1日起，一至三类资源区光伏地面电站的标杆上网电价分别下调19%、15%、13%至每千瓦时0.65元人民币(下同)、0.75元、0.85元，分布式光伏补贴维持每千瓦时0.42元不变。

自2018 年1 月1 日起，一至四类风区新核准建设陆上风电标杆上网电价相比2016—2017 年水准分别下调15%、10%、9%、5%至每千瓦时0.40元、0.45元、0.49元、0.57元。

此外，近海和潮涧带风电项目标杆上网电价维持每千瓦时0.85元和0.75元不变。

中金表示，上网电价下调幅度小于预期，预计将出现新一轮抢装。新公布的光伏和风电上网电价下调幅度小于9月公布的征求意见稿。一至三类资源区光伏上网电价较征求意见稿均上调每千瓦时0.05元，对应提升股权内部收益率2-4%。

考虑到上网电价下调后股权内部收益率可能下降，该行预计，风电项目下降2-6%，光伏项目下降5-12%，并预计将出现新一轮抢装，有望提振2017年上半年光伏材料价格。

值得注意的是，抢装可能受到各省光伏配额限制，因为目前政府正在加强对供给过剩地区光伏电站建设的控制。2017-2019年风电新增装机有望维持较高水准。根据上网电价调整时间表，2018 年1月1日之前核准并在2019年底之前开工的专案仍可享受2016-2017 年上网电价。因此，中金预计未来三年风电装机仍将维持高速增长。

据悉，未来风电和光伏投资指引更为清晰。在公布的上网电价调整方案中，发改委最终选择维持分布式光伏补贴和海上风电补贴在每千瓦时0.42元(征求意见稿下调为每千瓦时0.2-0.3 元)和每千瓦时0.75 元/0.85元(征求意见稿下调为每千瓦时0.7元/0.8元)。

此外，一类风区风电上网电价进一步下调至每千瓦时0.4元。中金认为，此类指引有望合理引导可再生能源投资。