市场趋于饱和 亚马逊(AMZN.US)业绩增速或将大幅收窄？

智通财经APP获悉，公共卫生事件加速了亚马逊(AMZN.US)的业绩增长水平。分析师预计，随着消费者纷纷涌向电子商务，该公司2021全年营收将同比增长35%，至3800亿美元。相比之下，2019年的销售额同比增长了20%。然而，这个增速能维持多久?

业务重心在美国

几年前，亚马逊管理层谈到国际市场的销售最终会超过在美国的销售。事实上，情况正好相反。

2009年，亚马逊的国际业务收入占其总收入的48%，其余52%来自北美。相比之下，2019年，北美市场的营收占比为61%，而国际市场为27%，亚马逊云业务(AWS)占了剩下的12%。包括AWS在内，去年亚马逊69%的收入来自美国。

当然，这个趋势可能会被逆转。但多年来，亚马逊在北美(尤其是美国)业务的增速一直高于国际业务。该公司在美国市场的地位似乎明显强于国际市场。

市场或将迅速饱和

亚马逊对美国市场的依赖程度是存在隐忧的，该市场正趋于饱和。即使是按最保守的第三方估计，亚马逊在美国电子商务市场的份额也接近40%。随着美国电商销售额有望在2020年达到约8000亿美元，亚马逊今年的成交总额(GMV)可能会超过3000亿美元。

上个季度，电商市场仅占美国零售市场的14%。即使亚马逊无法抢占更多的市场份额，它的电商业务也能在市场规模扩大的时候受益。然而，电子商务占零售总额的比例上限远低于100%，而且亚马逊可能很难在许多向电子商务转变缓慢的商品类别上复制过去的成功。

在去年美国近5.5万亿美元的零售额中，超过一半来自汽车经销商、加油站、家居用品商店、超市和药店。亚马逊几乎不可能在汽车销售、汽油或家居领域站稳脚跟。对它来说，杂货店和药房市场则更有发展潜力。显然，今年亚马逊聚焦于食品杂货配送，并推出网上药店服务。

不过，许多投资者似乎认为，进军食品杂货和药房市场对亚马逊未来业绩的增长是好坏参半的决定。鉴于上述五类以外的零售类别在2019年仅创造了1.8万亿美元的销售额——这个数字将在2020年下降——如果亚马逊想要保持高速增长，这些创新举措似乎必须取得成功。

强强之争

截至目前，亚马逊已经打败了美国大多数规模较小的零售商，并在这一过程中夺取了大量的市场份额。这意味着，额外的份额将更难取得，因为如今的市场被少数几家零售巨头占领。

例如，沃尔玛(WMT.US)去年在美国的销售额达到4000亿美元。2021财年前三个季度，该公司的营收增加了250亿美元以上。与此同时，好市多(COST.US)的美国业务在2020财年实现了1220亿美元的营收，而塔吉特(TGT.US)今年的营收有望超过900亿美元。

事实上，今年美国十大零售商(包括亚马逊)的GMV可能会超过1.5万亿美元。相比之下，包括折扣店在内的百货公司的销售额在2019年仅1350亿美元，而这个数字在2020年还将以两位数的速度下降。简单来说，零售市场已经没有多少可获得的市场份额了。

结论

亚马逊并没有耗尽它的增长机会。美国零售销售将继续增长，亚马逊有望在杂货和药房市场分得一杯羹，并继续在其成功的领域夺取份额。但是，值得警惕的是，它的销售增速可能会在几年内放缓。Motley Fool分析师Adam Levine-Weinberg预计增速将降至近10%。在不到十年的时间里，增速甚至可能缩至个位数。而AWS业务不太可能促使该公司摆脱增速放缓的困境，其业绩增速从5年前的70%放缓至今年的30%。

目前，亚马逊的市值约为1.6万亿美元，是建立在它还将持续多年快速增长的预期之上的。能否现在上车还值得商榷。