又要降准？泰勒规则告诉你降息空间有多大

3月期Shibor已经连涨50个交易日;上交所国债隔夜回购利率一度飙升至22%;传闻帝都一些银行将房贷利率上调至9折。。。。钱荒!钱荒!流动性极度匮乏，市场呼唤降息降准的声音再起，但是否还有降息空间，幅度又是多少?要回答这个问题，有必要借助泰勒规则。

所谓泰勒规则就是央行的利率政策只盯住通货膨胀率和GDP增长，并且有一套可量化和公式化的固定准则，比如通货膨胀率高了或者经济过热，央行自动选择加息，加息幅度也是在公式中量化好的，中国央行一直未宣称有公式化的利率目标，外界也说我们的货币政策属于相机抉择，无固定套路可言，但智通财经发现中国的利率政策还是严格遵循泰勒规则的。

智通财经发现，1-3年期贷款基准利率 =上一期基准利率 + 0.5*(实际通货膨胀率-目标通货膨胀率) + 0.5*(实际GDP增长率-目标GDP增长率)，见下图，绿线是这套公式拟合的结果，在蓝线下方时候意味着降息，上方反之，拟合度高达85%!这说明泰勒规则完全可以用来预测利率走向，央行的货币政策不再神秘莫测!

将时间拉回2005年汇改以来的时间段(见下图)，虽然根据泰勒规则能够准确判断货币政策方向，但由于经济短期内经历了极度过热和金融危机两个极端，央行没法按照泰勒规则将利率及时调整到位，导致这期间模型拟合度有所下降，但仍然高达80%。

从上图拟合出来的结果比现行利率低了43.99个基点(见红线部分)，意味着中长期贷款利率至少可以有一到两次，每次25个基点的降息幅度。泰勒规则的好处是，市场可以通过经济数据解读出未来利率走向，从而形成一致市场预期，通过这种预期就可以自动实现利率市场的均衡，美联储就属于玩预期的高手，比如最近的加息实际上早已被市场消化，等到真正加息的时候，市场反应就非常平静了。

有没有降息必要还可以从其他宏观基本面得到验证，中国今年的经济企稳其实主要靠国有企业投资拉动的(见下图)，私企的投资增速基本停滞，因为他们的借贷成本仍然很高，从稳增长角度考虑，央行很有可能动用新一轮降息，以此刺激私企投资，避免经济增速快速下滑。(作者：罗马斯基)