中金：和谐汽车(03836)主品牌销量靓丽 维持4.2 港元目标价

智通财经获悉，中金发表研报表示，和谐汽车(03836)2016 年主线品牌稳定增长，2017 年迎多元化发展，中金维持“推荐”评级，目标价4.2港元，对应9倍的2017年市盈率。

主品牌均实现靓丽销量 资金充足资产负债表稳健

报告提到，2016 年和谐汽车的三大主品牌 BMW、雷克萨斯和玛莎拉蒂均实现双单位数增长。其中，大部分雷克萨迪车型交付时有所涨价，BMW减少了折扣率，有助于提高和谐汽车新车销售的毛利率。公司具备充足的资金和可控的资本支出，有利于资产负债表的稳健。

BMW返点政策和产品周期助力2017 年亮眼表现

中金称，BMW 增加了经销商常规折扣，减少了模糊返点，将进一 步稳定BMW经销商的价格，提升BMW经销商的毛利率，改善现金流。此外，新车型(新5系和本地化X3)构成BMW强大的产 品周期。考虑BMW贡献75%的收入，和谐汽车具备较高的盈利弹性。

售后服务维持高增长 独立售后网络成功搭建

该行表示，随着保险和其他中介业务的快速发展，公司4S售后服务继续保持高速增长。过去两年，公司已成功搭建起较为全面覆盖的独立售后服务业务网络， 并有望在2017-2018年实现突破式发展。

电动车项目股权结构优化重组 FMC 运行顺利

该行续称，上个月，公司宣布重组FMC，该车也可能是下一个结构优化目标。FMC首款电动车型的研发按计划顺利进行，并有望于2018 年亮相。