第一上海：期指转仓活动 加剧了港股大盘短期波动性

第一上海研究部对智通财经表示，5月25日，港股大盘在低位震动了一周后，受到欧美股市带动而出现了反弹，由于期指市场将于下周一进行结算，在期指转仓掉期活动的影响下，亦加大了大盘的短期波动性。因此，对于昨日超过500点的涨幅来说，港股是有点涨过头的。

目前，恒指已向上挑战到20150至20350的阻力区，也到了短期关键时点。一方面，要关注大盘能否进一步向上突破、来强化弹升势头，另一方面，恒指亦不宜快速的跌回20000以下，否则在逼空完成后，市况将回复中短期弱势。

盘面上，指数成份股出现普涨的状态，其中，内银股和石油股的涨幅居前。四大行平均涨幅达到3%以上，而中石化(00386)涨了3.55%，中石油(00857)涨了3.89%，中海油(00883)涨了3.61%。纽约期油再度向上升近50美元、创8个月新高，是刺激石油股弹升的消息因素。

但值得注意的是，三只中资石油股、以及在美股里的埃克森(XOM.US)和雪佛龙(CVX.US)，其股价仍未能跟随油价涨势升穿近期高位。而内银股另一方面，受到强美元的影响，人民币持续走贬，在岸人民币最新报1美元兑6.5574人民币，是三个半月来的最低水平，航空股全线受压，东航(00670)下跌0.92%，国航(00753)下跌2.38%，南航(01055)下跌0.41%。而在深港通开通题材阶段性淡出后，香港券商股亦出现补跌逆市下跌，海通国际(00665)下跌0.23%，国泰君安(01788)下跌3.07%。

环球股市出现反弹，但总体上未能摆脱反复调整的格局。美国经济数据表现仍相对坚稳，最新公布的4月新屋销售按月急升16.6%，消息刺激美股道指在周二反弹超过1%，上试至17700阻力关口水平。

然而，受到美国经济有好表现的同时，美元走强了、美国二度加息的机会也增加了，这个对于新兴市场来说，就不是一件好事了。因此，在目前美股出现反弹的情况下，对于新兴市场能够构成多大的带动作用，第一上海持有保留态度。事实上，从4月份的高点来算，新兴市场货币EMCI指数已回跌了有4%，新兴市场股市MXEF指数亦累跌了8%。

操作上，第一上海建议仍要保持风险管理的级别，保持谨慎态度，可以预留多一些现金，耐心等候观察。