360数科（QFIN.US）估值回归：两个月翻倍，后市还得涨？

不足两个月时间，股价涨了1.6倍，360数科（QFIN.US）成为2021年的“明星股”，赚足了市场眼球。

智通财经APP了解到，2021年开年以来，360数科股价一路狂涨，成交量持续放大，看多的投资者踊跃抢筹，获得可观收益率。实际上，2021年美股金融科技板块躁动，多只个股也录得不错的涨幅，除了360数科外，如嘉银金科（JFIN.US）涨了83.93%，乐信（LX.US）涨了127.9%。

驱动金融科技板块今年大涨的或可能为两大原因：一是政策的持续驱动，2020年行业监管政策密集发布，利好金融科技行业，头部企业优先受益；二是行业发展前景广阔，作为金融机构和借款用户的连接器，“普惠助贷”特别是中小微企业贷款，将带来数十万亿的蓝海市场。

政策是影响资金流动的核心要素，从历史上看，2018年以来，网贷行业爆雷频发，引起监管层高度重视，并重拳出击，2019年监管加严，相继出台“三降政策”及相关清退转型政策，监管从规范到清退。2020年，在卫生事件的影响下，行业加速洗牌，头部企业纷纷转型为金融科技公司，剩余的企业苟延残喘。

而在2018-2019年两年期间，中概股网贷公司股价一路下行，规模较小的个股跌幅巨大，如简谱科技（JT.US）及小赢科技（XYF.US）等跌幅超过九成。到2020年行业开始分化，行业头部个股受到资金追捧，其中360数科稳固行业地位，期间逆势上涨20.7%，2021年继续领涨板块。

在2020年11月，最高法院人民法院会议通过了《最高人民法院关于新民间借贷司法解释适用范围问题的批复》，经金融监管部门批准设立的从事贷款业务的金融机构及其分支机构，因发放贷款等相关金融业务引发的纠纷，不适用该规定，厘清了“民间”和“正规军”借贷的区别。

360数科作为行业领先的金融科技公司，和拥有牌照的金融机构合作，包括国有银行、股份制银行、城商行、持牌消费金融公司以及信托公司等各类持牌机构，并不在民间借贷监管的范畴内，而该监管自2021年1月1日起施行。也就是说，经金融监管部门批准设立的金融机构，因其从事相关金融业务引发的纠纷，不适用于新民间借贷司法解释。规范民间借贷释义，对持牌的金融机构来说，可以充分享受明晰政策下的市场利好。

从行业来看，金融科技是利用各类科技手段，包括大数据、云计算及人工智能等，创新传统金融行业所提供的产品和服务，提升效率并有效降低运营成本。第三方金融科技公司借助平台的作用，赋能传统金融行业，帮助其在借贷服务中，服务B端借贷，尤其是中小企业，以及C端借贷，主要为资金需求个体。

实际上，金融机构和借款用户信息是不对称的，大型金融机构从风险以及收益角度考虑效益，致使大部分中小微企无法得到充足的借款资金，据数据显示，中国小微贷款市场规模约50万亿元，有超过50%的需求未被覆盖。第三方金融科技平台有效解决“信息不对称”、效率等问题，这部分需求市场为金融科技公司带来巨大的业绩空间。

网贷行业出清，头部企业转型成功，在政策及行业驱动下，资金拥抱龙头，2021年或将是金融科技在资本市场的元年，那么资金为何选中360数科呢？

智通财经APP了解到，360数科是一家技术驱动的科技公司，自2016年成立以来，就一直重视技术投入，2018年末，网贷行业处于金融科技“转型萌芽”的时候，该公司的金融机构资金占比已近八成。在过去的四年中，该公司在金融科技上打造为“全渠道、全客群、精细化、智能化”的行业样板。

该公司凭借强大的技术实力以及平台影响力，在网贷监管洪流中对业绩影响并不大，按季度看，除了2019年Q4收入增长略微放缓，其他季度收入都是高增长的，在2017-2019年，收入增长了39倍，而2020年受疫情影响也较小，首三季实现收入102.3亿元，同比增长50%。而对于同行来说，2020年业绩则下滑严重。

在运营指标方向，该公司各项指标表现亮眼，截至2020年9月，注册用户达到1.56亿户，同比增加23.8%，累计授信用户2928万人，同比增长28.3%，累计为1871万人提供贷款便利，累计借款人数同比增长27%。此外，拖欠90天以上的拖欠还款率仅为1.96％，而重复借款人的贡献率为86.7％（该指标于2018年为57.9%）。

360数科作为第三方金融科技头部企业，自主研发鲲龙智能投放系统，帮助金融机构触达更多用户、降低成本并提高投入产出比，为金融机构降低获客成本20％，开发智能风控引擎Argus，降低逾期率。据了解，Argus现已拥有10万以上的用户维度，已累计拦截潜在新型风险人数超100万，保护资产逾800亿元。

中小微企业借款是块非常庞大的市场蛋糕，该公司推出了Argus风控引擎企业版，通过对企业主体和申贷主体之间关联关系的深入挖掘，在关系图谱中进行智能风控，通过信息维度的拓展有效甄别因信息不对称而引发的风险。同时推出小微贷产品，开展规模化获客并完善小微风控体系。

360数科拥有高成长及盈利能力，多年来的技术布局，也令其金融科技龙头地位稳固，强劲的基本面是资金看上的核心原因。此外，即使近两个月股价涨幅翻倍，但该公司估值仍很低，截止2021年2月19日收盘，该公司动态PE仅为8.07倍，PB仅为3.23倍，相对科技行业明显被低估。

综上看来，因政策及行业驱动，美股金融科技板块于2021年开启上涨通道，360数科作为行业龙头，成长及盈利强劲，股价翻倍之后，估值也远低于科技股水平，仍处于价值回归过程，有望持续受到资金追捧。