海通国际：纸价高景气持续，关注造纸涨价行情

本文转自微信公众号“海通国际研究部 HAI”。

文化纸提价顺利，3月份有望加速上涨：据纸业联讯统计，2月份157gsm铜版纸平均价格指数6803元/吨，环比增长8.53%，同比增长约12.21%;

70-100g双胶纸平均价格指数6636元/吨，环比增长约9.96%，同比减少约1.97%;2月铜版纸行情继续一路走高，各主流纸厂实单对2月份订单报价顺利落实，主要由于纸浆价格持续上涨、市场格局良好对涨价态度易达成一致以及上游库存处低位和整体行业景气度提升。

考虑到3月份之后传统旺季到来需求逐渐回暖，我们认为文化纸价格短期仍将延续上涨行情。

箱板瓦楞纸成本支撑，3月将延续上涨趋势：据纸业联讯统计，2月份170gsm挂面箱板纸市场均价5074元/吨，环比上涨约4.78%，同比上涨约8.15%;120gsm瓦楞芯纸市场均价4320元/吨，环比上涨约4.39%，同比上涨约4.23%;春节后箱板纸价格多上调100-350元/吨或150-200元/吨，瓦楞纸上涨100-300元/吨不等，纸价上涨主要由于国废成本上涨&进口纸减少、纸厂库存低位所致，考虑到成本端坚挺&补库存需求因素，我们预计3月份仍将延续此上涨态势，但上涨持续时间仍需观察。

白卡高盈利仍将持续，一季度看好价格涨势：据纸业联讯统计，2月份250gsm白卡价格指数同比上涨约44.79%，环比上涨约9.03%，灰底白板纸价格指数同比上涨26.8%，环比上涨4.36%;

2月份白卡价格持续上行，主流品牌累计涨幅在600-700元/吨，短期来看21年前三季度将无新增产能，叠加海外需求修复及成本上涨支撑，我们判断年内白卡价格或延续高位震荡;长期来看，行业整合、禁塑令带来的需求增量，我们认为白卡纸一季度仍有较强的涨势。

浆价上涨趋势持续，有望突破18年高点：据纸业联讯统计，2月份漂白针叶浆外盘报价854美元/吨，环比上涨约12.3%，同比上涨约48.27%，阔叶浆外盘价格指数653美元/吨，环比上涨约18.12%，同比上涨约40.25%;

2月木浆价格继续上扬，主要得益于海外供应商推涨积极性高且涨幅得到落实，部分海外浆厂春季检修计划较为集中，经济回暖及对通胀的预期支撑短期纸浆市场。

考虑到短期供应或偏紧、浆厂生产积极性较高以及下游纸种价格上扬，行业对短期行情心态乐观，我们预计短期内纸浆外盘价格仍然以涨势为主，但考虑到全球疫情形势以及需求回暖程度有限，我们认为上涨持续性仍需观察。

国废价格持续上涨，21年供给有限价格坚挺：据纸业联讯统计，2月份国废A级黄纸板价格指数为2498元/吨，环比上涨约3.58%，同比上涨约10.92%;2020年中国废纸进口总获批额度为675万吨，获批企业66家;春节后各纸厂纷纷上调采购价格，国废补库需求拉动原料价格普遍上涨、交易量增加。

考虑到2021全面禁止废纸进口带来较强刚需及再生浆补充有限，我们判断短期国废价格将震荡上涨。

重点行业数据

造纸数据跟踪

纸价方面，截至02月24日，瓦楞纸平均出厂价4600元/吨，较前一周价格上升200元/吨;铜版纸平均出厂价7100元/吨，较前一周价格上升300元/吨;

白卡纸平均出厂价8509元/吨，较前一周上涨289元/吨;

原材料方面，截至02月24日，2021年2月针叶浆期货价格854美元/吨，较20年1月合约价格上涨93美元/吨;针叶浆现货6800元/吨，较前一周价格上涨300元/吨;国废A级黄板纸均价2400.56元/吨，较前一周价格上涨53.89元/吨。

包装原材料数据跟踪

截至02月26日，聚乙烯期货结算价8860元/吨，较前一周价格上涨2.55%，聚丙烯期货结算价9336元/吨，较前一周上涨5.99%。截至02月25日，WTI原油期货结算价63.53美元/桶，较前一周上涨4.97%，Brent原油期货结算价66.88美元/桶，较前一周上涨4.61%。

金属包装原材料方面，截至02月24日数据，LME铝现货结算价2145.5美元/吨，较前一周价格上涨2.3%;截至02月04日数据，镀锡薄板(马口铁)含税价6460元/吨，较前一周保持不变。

地产数据跟踪

2020年1-12月，商品房销售面积17.61亿平方米，同比上涨2.6%，增速比2020年1-11月上升1.3个百分点;其中住宅销售面积2.53亿平方米，同比上涨11.5%，增速比2020年1-11月下降0.57个百分点。

风险提示：原材料价格波动风险，行业需求提升不及预期。

(编辑：李均柃)