德银：远东宏信(03360)为再通胀周期的主要受益者 重申“买入”

智通财经获悉，德银发表研报表示，远东宏信(03360)将受益于PPI提高以及制造业固定资产投资带动需求改善，M1增长也表明需求复苏，此外，金融去杠杆化，也给融资租赁方提供商机，该股目前的市盈率为1.0倍，该行给予其8.9港元目标价，意味着上行空间为15%。

远东宏信股价自今年年初已上涨17%，自去年12月份该行首次报告发布以来，已上涨13%。作为中国最大的中小企业融资租赁商，德银重申对该股的积极评价，首先，PPI提高以及制造业固定资产投资带动需求改善。其次，该公司潜在的未兑现的融资需求；此外，公司收购股份后获得强大的管理激励，医院和学校的运作也可能带来额外的收入上涨。

较高的PPI和较低的M1增长表明需求复苏

1月份PPI同比增长6.9%，创2011年8月以来的历史新高，这也表明了中国股票策略师强调的制造业的实际贷款利率下降，这将有利于中小企业贷款，如远东宏信，客户的有效融资负担得到缓解。

制造业固定资产投资增长率由06年第三季度的3%提高至4月份的4.2%，未来几个月可能进一步扩大。

1月份M1增速放缓至14.5%，而2016年3月至12月为20%，导致M1、M2增长差距收窄，这也意味着需求增长。远东宏信近50%的租赁投资组合被用于周期性行业，如建筑，机械，因此该公司有能力在中国实现这一轮融资。

监管机构指引下调银行信贷增长

德银称，正如2017年2月7日报道，央行指引，从2月开始银行业将控制信贷增长，持续的金融去杠杆化，加上更严格的MPA要求也可能限制银行的短期资产增长。

因此，金融去杠杆化将给出租房提供商机，因为当银行收紧贷款配额时，更多的中小企业可能转向租赁。

主要管理层收购公司股份6.7%

根据香港交易所披露，公司的首席执行官孔繁星于2016年11月1日以作价7.5港元从原第二大股东KKR收购该公司6.72%的股权，此笔收购后，孔先生共持有该公司7.15%的股权。

德银认为，股权结构的这种变化将使管理层的实施与股东的利益密切配合。

估值和风险

德银预计，公司2016年下半年的利润为15亿元人民币，同比增长26%，较彭博普遍预期高7％，主要是由于持续快速的投资组合增长，弹性NIM和信贷成本适度。该行使用STOP估值方法，关键的下行风险包括资产质量低于预期以及宏观条件恶化。