国盛证券：予新特能源(01799)目标价24.6港元 硅料供求关系短期内难有改善

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告，维持新特能源(01799)“买入”评级，目标价24.6港元，预计2021-23归母净利润为24.1/26.5/37.4亿元，同比增247%/10%/42%。

报告中称，2020年公司取得收入同比增54.9%至135.1亿元，主要原因是3.6万吨多晶硅项目产能释放和ECC业务规模增加;归母净利润同比增72.7%至6.95亿元。单看下半年业绩改善更为明显，收入和利润同比分别增长117%和315%。公司宣告拟派发1.2亿元股息，对应派息率约17%。

该行表示，公司去年多晶硅分部收入同比增72.7%至39.85亿元，实现多晶硅销量6.63万吨，主要由于新疆3.6万吨多晶硅项目新产能释放。下半年硅料涨价令到公司毛利率从上半年的8.3%回升到下半年24.9%。下游光伏组件公司扩产动力依然很强，叠加硅料行业新产能释放缓慢，预计硅料在中短期内仍处于供不应求状态。公司目前订单饱满，2020年下半年至今，公司已陆续与晶澳太阳能、隆基股份、上机数控及青海高景签订多晶硅长单，约定在2021-25年期间向上述客户合计供应59万吨多晶硅产品。

同时，公司积极扩产应对客户需求，3月5日公告耗资88亿元人民币新增10万吨产能，考虑到筹资和18个月左右的建设周期，预计要到2022年底或2023年初才能开始运作，届时会打开新的成长空间，新产能投入之前，公司会通过技改来提升现有产能的生产潜力。目前来看，颗粒硅实现大规模成熟应用尚需较长的时间，该行仍然谨慎看好传统西门子法硅料公司。

国盛证券称，截至2020年底，公司实现发电收入的BOO项目规模共计830兆瓦，其中风电项目300兆瓦、光伏项目530兆瓦。BOO电站运营实现收入8.87亿元，同比增6.93%;毛利率65.63%，略有下降2.61个pct。预计随着公司加快内蒙古锡盟和新疆准东两个特高压大基地BOO项目的消缺、调试和转固，到2021年末，公司实现发电收入的BOO项目规模将超过2GW。