华西证券：维持吉利汽车(00175)“买入”评级 步入科技4.0时代决胜电动智能变革

智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告，维持吉利汽车(00175)“买入”评级，目标价39.8港元。

报告中称，3月领克品牌销量1.6万辆，同比增122.4%，环比增38.6%，Q1累计销量3.7万辆，同比增191.3%。“欧洲计划”稳步推进，今年还将推出“亚太计划”，持续开拓国际市场，进击“全球新高端品牌”。基于SPA平台的全新七座SUV(领克07)预计将于三季度上市，对标沃尔沃XC90、丰田汉兰达、福特锐界等。领克02Hatchback将于6月正式上市，02家族形成性能钢炮+高能轿跑SUV的产品矩阵，满足不同用户需求。

华西证券称，3月吉利品牌销量8.4万辆，同比增27.4%，环比增27.9%，Q1累计销量同比增49.2%至28万辆。帝豪家族开启全面换代升级：1)全新SUV帝豪S已开启预售，将于4月26日正式上市，共有1.4T-CVT和1.4T-6MT两种动力四款车型，预售价8.67-11.07万元;2)今年下半年还将推出全新帝豪，产品竞争力提升将驱动销量更上一层。

此外，星瑞(CMA)为行业内首个实现整车OTA的燃油车，定价区间11.37-14.97万元，极具性价比优势，3月销量1.4万辆，环比增长97%，参考轩逸、朗逸等竞品月销基本在4万辆以上，销量向上空间大。基于CMA平台打造的全新SUV正式命名为“星越L”，将于4月上海车展正式亮相，全系2.0T+内饰豪华，预计产品定价也将实现降维打击，爆款可期。

报告提到，公司在2020年从“3.0精品车时代”迈入“4.0全面架构体系造车时代”，应用BMA、CMA、SPA及SEA基础模块架构，覆盖从纯电、混动到燃油、从紧凑型到中大型车型的全面产品布局需求。2021年起，公司将依托SEA浩瀚架构加快新能源领域的产品开发节奏，目前有超过8个品牌16款车型在研，其中极氪首款基于SEA的车型“极氪001”将于4月15日开启预定，21Q4开始交付，布局高端智能纯电汽车，实现品牌再向上。平台化车型上量的过程中逐步实现规模化，缩短研发周期提升效率的同时，进一步降低生产成本，驱动盈利向上。

公司与沃尔沃在保持各自现有独立公司结构的基础上，将在动力总成、电气化、自动驾驶、运营协作等进行合并及合作：

1)动力总成：合并成立新公司，发力混动。股权合并后的动力总成公司将向双方提供动力总成产品，并开发动力总成产品和下一代双电机混合动力系统，计划在今年投入运营，还将为其他汽车公司提供产品和服务。

2)电动智能：联合开发，共享技术和规模化优势。a.在目前共享SEA浩瀚、SPA2电动车架构基础上，公司与沃尔沃将共同开发下一代纯电动车模块化架构，该架构将由双方、领克品牌和极星品牌共享;b.在三电和智能网联方面实现技术共享，共用电池包和电驱系统，并通过联合采购降低成本;c.由沃尔沃汽车旗下自动驾驶软件技术开发公司Zenseact牵头，共同开发高度自动驾驶解决方案。

3)全球化：渠道共享，加速海外布局。公司与沃尔沃将持续深化在销售渠道和售后服务领域的协同，实现资源互补。领克将充分利用沃尔沃的海外渠道资源，加速全球化。

展望2021年，CMA、SEA等架构平台新车型有望开启新一轮产品周期，业绩修复弹性高。此外公司已于2020年9月30日获得科创板上市委的审核通过，拟募集200亿元用于新车型和前瞻技术研发等，助力科技转型。