天风证券：新宙邦（300037.SZ）21Q1收入利润高增，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，维持新宙邦（300037.SZ）2021-2023年EPS预测分别为1.73/2.44/3.58元，现价对应PE分别为47.32/33.51/22.85倍。维持“买入”评级。

天风证券指出，公司聚焦功能化学品，是国内锂电材料和电子化学品领域龙头，进入国际巨头供应链，研发实力强行业龙头地位稳固，收入利润持续快速增长。今年起多个项目陆续进入投产期，公司有望进入新一轮快速增长期。

天风证券主要观点如下：

事件：公司发布2021年一季报，实现收入11.4亿元，同比增长118.63%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长57.51%。实现每股收益0.38元。业绩符合此前预告。

1.电解液和氟化工双轮驱动：

公司1季度收入大幅增长主要来自锂电池电解液和有机氟化工产品的销量快速增长。电容化学品销售增长稳定，半导体化学品市场开发以及客户认证进度加快，产品销量也有明显增长。电解液收入占比提升及六氟磷酸锂涨价，导致公司1季度综合毛利率31.35%环比增加2.42PCT同比减少7.89PCT；期间费用率16.4%，其中销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长41.27%/109.46%/123.59%，主要是由于计提股权激励费用3千多万；不考虑激励费用，则公司期间费用将同比明显降低，净利率同比保持稳定。

公司运营稳健，存货周转率和应收账款周转率分别为1.64和1.03，近几年持续提升。

2.项目陆续投产，仍将保持快速增长：

2季度进入需求旺季，产销量同比环比有望继续保持快速增长。电解液价格滞后上涨，盈利能力预计环比提升。公司惠州三期项目预计4月底投产，荆门项目预计9月底投产，内生成长动力进一步增强。公司自主知识产权的超高纯氨水（G6等级）已在国内12寸先进制程晶圆厂（如南京台积电、中芯南方等）量产使用，可满足14纳米工艺节点要求，G5以上超高纯双氧水也已经实现稳定量产，正在国内重要晶圆厂验证中；部分含氟功能材料已完成客户端验证，实现高端产品的国产替代；高性能铜蚀刻液在国内中高端面板厂已实现批量进口替代。为满足客户需求，公司拟投资6.5亿元建设天津半导体及锂电材料项目，拟投资12亿元建设5.9万吨锂电添加剂项目。项目全部建成后，预计分别新增30亿元和20亿元收入，新增利税3.6亿元和3.2亿元。

风险提示：电动汽车产业政策风险；原料价格大幅波动；项目投产进度不达预期；快速扩张带来的管理风险。