天风证券：予安踏体育(02020)“买入”评级 国货自信+双奥催化巩固龙头优势

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告，予安踏体育(02020)“买入”评级，预计2021-23年营收分别为440.9、526.59、612.92亿元，归母净利润分别为78.8、97.59、114.73亿元，对应EPS分别为2.92、3.61、4.24元，对应P/E为38.03、30.71、26.12X。

报告中称，新疆棉事件中长期提升国货品牌力及消费自信，双奥、冰雪发展计划等有效带动体育及户外用品购买热情。同时，近几年安踏在品牌重塑/产品矩阵/店效提升及DTC渠道改革等方面持续发力，有力承载消费回流。安踏多品牌战略清晰，打开中远期成长空间。Fila成功背后体现安踏战略定力及多品牌发展决心，通过调整定位/优化渠道等形式打造百亿品牌，也为后续发展提供宝贵经验。未来在Fila会通过扩品类开大店增线上等方式继续提供增长引擎，同时以迪桑特/Amer为代表的高潜力户外运动群将助力实现双千亿目标。

该行表示，21Q1安踏强劲复苏多点开花，运营指标持续提升21Q1安踏强劲复苏多点开花，运营指标持续提升，其中：安踏主品牌零售流水同增40-45%，FILA品牌零售流水同增75-80%，迪桑特等其他品牌零售流水同增115-120%。主品牌和FILA方面，主品牌ANTA2021年终端品牌重塑措施逐步推进，渠道端数量可能会有所精简;FILA品牌或将延续稳扎稳打渠道拓展策略，FUSION及KIDS子品牌渠道数量及店效有望获得进一步提升。

其他品牌方面，迪桑特或将延续高速拓店势头，迎接国内中高端户外运动市场需求的增长;可隆定位高端品质户外生活方式，线下店效及线上渠道2020年均取得改善提升，未来保持健康稳步成长。海外方面，AMER亚玛芬专业户外运动集群旗下始祖鸟有望在低基数下保持较高增速，2021年预计扭亏为盈实现盈利端快速回升。