小摩：中国中铁(00390)首季业绩胜预期 毛利率改善势头预将持续 目标价上调8%至5.5港元

智通财经APP获悉，小摩发布研究报告，维持中国中铁(00390)“增持”评级，目标价由5.1港元上调8%至5.5港元。

报告中称，公司去年业绩跑赢后，今年首季税后溢利也较预期高7%，在电话会议中公司也展望今年前景稳健，考虑到业绩表现及指引，该行将其2021/22年预测上调9%及18%，在内地建筑及工程行业倾向选择中铁，认为公司利润率及现金生成表现优于同业。

该行表示，今年首季公司业绩胜预期，主要受惠核心基建分部毛利率持续改善，首季尽管原材料成本上升，公司毛利率仍同比扩阔0.1个百分点，好过该行预期，加上收入稳健扩张，带动利润同比增长81%。期内核心基建分部带动财务表现强劲，相关收入同比升55%、毛利率同比扩张0.9个百分点，带动相关业务毛利升约75%。此外经营现金净流出情况也同比收窄。

小摩预计，毛利率改善势头预将持续，由于公司有成本转嫁机制，故预计成本方面影响有限，而其采购成本也显著低于市场价格，加上大部分合约均有成本转嫁机制，在成本升幅逾5%时公司可获补偿，估计将有助支持毛利率扩张。公司首季新签合同同比大致持平，反映项目要求严格，公司展望订单活动势头将在下半年重拾，同时也预计全年整体合同将呈正增长。