华泰证券：上调JS环球生活(01691)目标价14.9%至29.64港元 预计2021年海外需求仍旺盛

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告，维持JS环球生活(01691)“买入”评级，目标价由25.8港元上调14.9%至29.64港元。

报告中称，公司近日发布2020年报：总收入41.96亿美元，同比增39.1%，利润4.02亿美元，同比增372.2%，归母净利润3.44亿美元，同比增717.5%，超出此前预期(收入、归母净利分别为41.19、2.97亿美元)。公司宣派末期股息每股0.2661港元。鉴于1Q21北美和欧洲线上销售强劲和中国线上市场复苏，公司有望保持线上渠道和新产品方面的优势，该行上调预测(2021-23年归母净利润为4.04、4.92、5.73亿美元，21-22年前值3.42、4亿美元)。

该行表示，由于公司在北美市场的品牌影响力提高(全线产品需求旺盛)且公司成功进入欧洲市场，Shark Ninja分部收入2020年同比增57.4%;中国市场线上需求强劲，九阳分部收入同比增14.3%。鉴于美国将实行大规模经济刺激计划且中国市场需求进一步回暖，该行持续看好2021年集团各个分部直销和线上渠道收入的增长前景。

报告提到，2020年公司毛利率同比增4.1个百分点，SharkNinja分部毛利率增长6个百分点，主要是由于1)关税退税，2)九阳和SharkNinja之间的协同作用节省成本，3)常规价格产品需求旺盛以及4)产品组合优化。剔除关税退税影响后，SahrkNinja分部毛利率仍增长4.6个百分点。九阳分部毛利率下降0.7个百分点，由于线上渠道占比增加，竞争日趋激烈。

华泰证券称，北美和欧洲业务2020年表现强劲，预计2021年海外需求仍然旺盛。九阳分部方面，公司启动股权激励计划并设定明确的业绩增长目标。因此，该行预计收入将进一步增长，且受益于规模成长带来的管理费用摊薄，以及财务费用占比的降低，上调2021-22年预测。