中金：看好惠理集团(00806)持续巩固中国香港本土优势、拥抱内地机遇，首予目标价6港元

智通财经APP获悉，中金公司发表研报表示，首次覆盖惠理集团(00806)，给予该公司“跑赢行业”评级，目标价6.00港元。

报告中称，惠理集团深耕大中华区、业务多元拓展，造就独立精品资管品牌。成立28年以来公司持续挖掘大中华地区价值洼地，以股债为两大支柱、特色产品多元发展；产品的日趋丰富带来客户及资金的多样化，零售/机构客户2020年占比分别32%/29%，中国香港及内地客户占比74%、内地及海外客户占比持续提升。截至2020年末公司AUM达142亿美元(1993-2020 CAGR 34%)，已成为中国香港最大的专注二级投资的本土资管机构。

其次，惠理集团以价值投资为本、投研能力筑基，穿越牛熊业绩表现亮眼。依托于实力雄厚的投资团队(平均20+年的经验)、专注中国企业及坚守价值的投资观念(“3R”原则/结合基本面及定量分析)、丰富的人才激励机制(薪酬丰厚且激励评价体系清晰)，公司投资表现亮眼、旗舰基金及创新产品大幅领先同业(如惠理价值基金成立至2020年末累计收益达5065%)。叠加“管理费+表现费”双轮驱动的业务模式，公司穿越牛熊成功领跑于中国香港及整个亚洲资管市场(收入/利润2004-2020 CAGR 13%/14%)。

最后，惠理集团立足中国香港、辐射内地&海外，搭建中国市场投资桥梁。1)持续巩固香港本土优势∶公司零售基金总规模排名港资第一，旗舰产品管理规模行业领先，同时已覆盖香港中外资重要销售渠道；2)深化中国内地业务：以大中华为核心的产品布局使得公司基金表现受益于中国发展红利，同时发力机构/私募/零售三大渠道，2020年末AUM达14亿美元；中金预计公司将更持续深入的开拓内地资管市场蓝海(如公司正积极申请内地公募基金牌照)；3)拓展海外业务∶公司投资策略契合海外资金投资中国市场需要，2020年末AUM达38亿美元，海外影响力持续增长。

对此，中金表示，看好公司依托强大投研能力及旗舰产品优势，持续巩固香港本土优势、拥抱中国内地机遇、并成为海外投资中国的桥头堡。

其中，潜在催化剂包括基金净申购及基金表现超预期和内地及海外业务拓展超预期。

该行预计，惠理集团2021-2023年EPS分别为0.34、0.41、0.45港元，CAGR为15%。预计公司2021-2023年资管规模分别达142、150、160亿美元。