长城证券：铜陵有色（000630.SZ）国内铜行业龙头标的，产业链布局完善，给予“增持”评级

智通财经APP获悉，长城证券发布研究报告称，铜陵有色（000630.SZ）国内铜行业龙头标的，产业链布局完善。预计公司2021-2023年EPS分别为0.23、0.25、0.26元/股，对应PE分别为12.21倍、11.28倍、10.95倍。给予“增持”评级。

长城证券指出，公司是国内铜行业龙头标的，产业链布局完善，电解铜产能、硫酸产能以及铜箔产能均位居国内前列。注入预期强烈的米拉多铜矿、价格高位运行的硫酸业务、分拆上市稳步推进的铜冠铜箔以及近期呈现回暖迹象的铜冶炼、铜加工业务均为今年利润重要支撑点，有望助力公司实现业绩爆发。

长城证券主要观点如下：

背靠全球500强的铜产业链龙头标的：公司是国内铜产业链龙头之一，产业链布局完善，拥有电解铜产能155万吨、铜加工材产能58万吨、铜箔产能4.5万吨，在国内位居行业前列。公司背靠全球500强铜陵有色控股集团，矿山资源并购、注入以及融资渠道拓宽等方面享有显著优势，未来发展动力强劲。

自有矿山稳健运营集团旗下米拉多铜矿有望兑现注入承诺：公司自有矿山运营稳健，冬瓜山、沙溪及安庆三座在产铜矿每年稳定贡献5-6万吨铜金属量的铜精矿。集团旗下米拉多铜矿一期项目2019年7月份投产，满产后铜产量将达到9.6万吨/年;二期扩建项目已经启动，有望于2-3年内投产，投产后米拉多铜矿年产能将达到20-23万吨铜金属量。此前集团曾作出避免同业竞争承诺，并表态将在米拉多矿山进入盈利阶段后注入上市公司，在2021年铜矿价格高企的背景下，米拉多铜矿有望兑现注入承诺，上市公司层面铜储量及产量有望大幅增长。

国内最大硫酸生产企业硫酸价格高涨或成今年业绩重要推手：公司是国内最大硫酸生产企业，拥有硫酸产能450万吨，2020年硫酸市占率达到5.28%。在硫磺(磺酸原材料)价格上涨等因素推动下，硫酸价格由2020年8月份100元/吨暴涨至2021年5月底575元/吨，公司Q1业绩在硫酸业务推动下创上市以来最好单季表现。

铜箔巨头新产能开工建设铜箔子公司分拆上市稳步推进：公司拥有标箔产能2.5万吨，锂箔产能2万吨，产能位居全球前列。5月20日公司储能用电子铜箔(二期)启动建设，年产能1万吨，完工后公司铜箔产能将达到5.5万吨。子公司铜冠铜箔拟分拆上市至创业板，目前已列入2021年生产经营计划，分拆上市稳步推进，上市成功后有望引入外部资本实现产能进一步扩张，巩固行业领先地位。

“双闪”技术奠定成本优势TC加工费回升后冶炼利润有望得到修复：公司是铜冶炼行业巨头，拥有铜冶炼产能155万吨，位居国内第二。2017年子公司金冠铜业“双闪”项目投产，大幅提升公司冶炼产能，降低铜冶炼成本26%，并提高了生产过程中硫的回收率，为公司奠定成本优势。2020年以来铜短单冶炼费下行对公司冶炼利润有一定拖累，目前来看铜短单加工费已处于历史极低水平，下行空间有限，随着全球疫苗覆盖率不断提升，后续疫情大概率得到全面抑制，矿产国生产及运输陆续恢复正常，铜TC加工费已呈企稳回升迹象，冶炼业务利润有望得到修复。

铜加工材产量稳步提升为公司贡献稳定利润：公司深耕铜加工行业近二十年，拥有58万吨高精铜板带、铜杆等铜材年产能，2015年以来铜材产量稳步增长。今年以来铜材加工费整体回暖，而开工率尽管略受高铜价抑制，整体仍处于高位，长城证券认为2021年铜加工业务利润有望保持增长。

风险提示：全球疫情再度爆发铜价大幅波动铜冠铜箔分拆上市受阻硫酸价格大幅下行矿山注入预期未兑现。