瑞银：利丰(00494) 新三年目标并不现实 评级“卖出”

瑞银发表研究报告表示，利丰(00494)去年度营业额同比跌11%，逊该行预期6%，拖累税息前利润(EBIT)同比跌20%至4.12亿美元，不及该行预期12%。该行维持利丰“卖出”评级，目标价由2.55港元下调至2.3港元，相当于今年预测市盈率9.1倍。瑞银预计市场将下调利丰盈利预测。

集团去年的现金流持续流失，若撇除去年出售亚洲消费品及保健用品分销业务，以及发行永续债，预计集团去年底净现金仅2300万美元。

该行提到，集团提出今年至2019年新三年目标，包括营业额保持低双位数增长、EBIT年复合增长率达低双位数、EBIT率至2019年前扩大50点子、及未来三年数码化额外资本开支1.5亿美元。

该行认为，其新三年目标并不现实，预期集团未来三年营业额将持续下跌。

此外，瑞银认为，集团提出的业务重组方案，有机会降低经营透明度，影响投资者评估其交易运作的恶化程度。该行下调集团今年至2019年盈利预测分别9%、9%及6%。