港股打新 | 预计优趣汇(02177)和喆丽控股(02209)认购倍数不会低，申购！

一、优趣汇(02177)

本年度第53支新股

公司是中国的品牌电子商务零售及批发解决方案提供商，专注於日本品牌快速消费品，包括美妆产品及个人护理产品。根据报告，按2019年通过电子商务渠道在中国出售的日本品牌快速消费品GMV计，公司是中国排名第一的品牌电子商务解决方案提供商，市场份额为5.5%。

公司充当中国品牌合作伙伴、电子商务平台及客户之间的桥梁，主要通过分销方式及服务费方式经营业务。通过所经营的网店向客户出售产品(B2C模式)，或向电子商务平台或其他分销商出售产品(B2B模式)。在服务费方式下，亦向品牌合作伙伴或其他客户提供解决方案，并收取服务费。

一、发行简介

回拨机制

二、财务简析

单位：人民币千元

财务资料显示，

2018~2020年度公司营收分别为25.4亿元、27.8亿元及28亿元;

2018~2020年度公司毛利分别为6.16亿人民币、8.03亿人民币、8.88亿人民币;

2018~2020年度公司净亏损分别为5.7万人民币、亏损8,573万人民币、亏损191万人民币;经调整利润分别为1.12亿人民币、1.39亿人民币、1.06亿人民币(若不涉及上市开支、优先股公允价值变动等一次因素)

经调整PE-TTM约为15.5~20.05倍。

营收来源(按业务线划分)

公司充当中国品牌合作伙伴、电子商务平台及客户之间的桥梁，主要通过分销方式及服务费方式经营业务。通过B2B、B2C及服务费收入占比2020年最新分别为43.9%、54.9%及1.2%。

营收来源(按产品类别划分)

公司为28个品牌合作伙伴及其66个品牌提供品牌电子商务解决方案，其中58个品牌来自日本，包括成人个人护理产品、婴幼儿个人护理产品、美妆产品、健康产品及其他等产品类别。

公司五大品牌合作伙伴(就其各自于2020年的品牌产品销售收入而言)包括尤妮佳、资生堂、小林、高丝及盛势达，截至最后实际可行日期公司分别与对方合作六年、九年、十年、八年及九年。于2018年、2019年及2020年，公司自该五大品牌合作伙伴分别获得产品销售总收入的89.1%、 87.3%及86.5%。客户集中度较高是个风险!

市场前景

日本快速消费品品牌电子商务服务市场的市场规模由2014年的人民币122亿元快速增长至2019年的人民币733亿元，复合年增长率为43.1%，且预期将于2024年增长至人民币1,114亿元，2019年至2024年的复合年增长率为8.7%。于2019年，日本快速消费品品牌电子商务服务市场占海外快速消费品品牌电子商务服务市场的22.7%，而该比例预期将于2024年增至22.9%。日本快速消费品品牌电子商务服务市场已于中国录得稳健业绩。

可见在每年入境的众多海外产品中，日本品牌产品的市场占有率始终稳居第一，而快消品的消费频次又是最高的。

募资用途

集资所得约54.4%用于投资社交媒体营销及广告、发展自主品牌、丰富品牌组合及加强供应链管理;15.7%用于丰富公司的健康产品品牌及产品种类;7.0%用于加强公司的技术系统及数据分析能力;13.0%用于寻求对技术公司及O2O服务提供商的战略投资;10.0%用于营运资金及一般企业用途。

三、综合分析

1、基石投资者，45.47%;

公司与3家机构签订协议，基石投资者碧桂园服务(06098)附属公司碧桂园物业香港控股有限公司、Kobayashi Pharmaceutical Co., Ltd.及Unicharm Corporation分别认购金额为1000万美元、100万美元及91万美元等额股份，以中间价计占比约22.13%，假设超额配售权未获行使，禁售期6个月!

2、绿鞋，15%;

3、中签率推算;

公开发行307万股，500股一手，甲乙组初始各为7675手。首日招股超购10倍，笔者预计最终超购>100倍，回拨5成后总计38375手，10万人申购的话中签率约为20%。

4、保荐人历史表现

保荐人中金去年以来战绩不错，偶有破发，但整体涨多跌少。

5、同行表现

暂无日本品牌的电商同行。

小结：

①国内排名第一的日本快消品品牌电子商务解决方案提供商;

②专营日本品牌营收增速下降PE不算便宜;

③基石占比高22.12%;

④定价区间偏大留坑;

⑤保荐人尚可;

四、操作计划

所有账户现金一手!

二、喆丽控股(02209)

本年度第54支新股

公司成立于98年，为一间总部驻于香港的网上零售商，从事采购及销售第三方品牌及无品牌亚洲时装与生活时尚、美容及娱乐产品，经营网购平台“YesAsia”、“YesStyle”以及“AsianBeauty Wholesale”。

截至2020年12月止年度，公司拥有平均约590万名电子商务平台月度活跃用户总数及约140万名电子商务客户。

一、发行简介

回拨机制

二、财务简析

单位：千美元

财务资料显示，

18~20年度公司收入分别为8,536万美元、1.17亿美元、1.73亿美元;

18~20年度公司毛利分别为2,906万美元、3,764万美元、6,187万美元;

18~20年度公司净利分别为399万美元、336万美元、1,122万美元;

同期经调整纯利分别为399万美元、336万美元、1,332万美元(若不涉及上市开支)。

经调整PE-TTM约为11.5~12.7倍。

募资用途

集资所得约54%用于加强市场营销工作，以吸纳及保留客户;约20.1%用于改善平台内容及资讯科技实力以及创造令人满意的用户体验，以推广韩国美容及时装产品的优点及独特性;约16.1%用于提高物流配送实力及仓库效率;约9.8%用于一般营运资金。

三、综合分析

1、基石投资者，35.96%;

此次公司引入两名基石投资者，合共认购4,500万美元(约3.48亿港元)，其中嘉泓物流(02130)控股股东刘石佑先生认购3,000万美元，友邦保险(01299)的独立非执行主席谢仕荣及其妻子谢卫碧坚女士认购1,500万美元，以中间价计占比约35.96%，假设超额配售权未获行使，禁售期6个月!

2、首发前投资者;

公司于99年7月至06年2月曾进行三轮融资，彼时发售价较中间价折让约87.8%至77.2%，部份承诺2~6个月禁售，其中前期投资者包括电讯盈科、Pacven Walden Ventures、Stonepath Group等。

3、中签率推算;

公开发行395万股，1000股一手，甲乙组初始各为1975手。预计最终倍数15~50倍之间，回拨三成，6万人申购，中签率约50%。

4、保荐人历史表现

保荐人大华继显近两年无项目。

5、同行表现

港本地近期暂无在线零售同行上市。

小结：

①HK本土在线零售商获益于疫情增速快;

②利润200%增长估值不算贵;

③基石占比35.96%不算低;

④招股区间小时间短;

⑤保荐人大华首秀;

一般首秀谁都不想丢面子，照顾一下!

四、操作计划

所有账户现金一手!

本文选编自“站在Ju人肩上A”，智通财经编辑：庄礼佳。