美银证券：重申安踏体育(02020)“买入”评级 目标价升4%至200港元

智通财经APP获悉，美银证券发布研究报告，安踏体育(02020)目标在2020-25年核心品牌零售销售年复合增长达18-25%，意味零售销售额到2025年应由去年的300亿元增至700-900亿元(人民币,下同)，市场份额则升3-5%，认为追求功能性及品牌升级仍是主要策略；重申“买入”评级，公司增长前景令人鼓舞，目标价升4%至200港元，以反映中期增长较高的预期。

该行称，公司目标在2020-25年电商年复合增长达30%，收入贡献将由现时的25%增至40%，而线下方面年复合增长预计介乎15-20%，店舖效益改善将是主要增长引擎，店舖数量将维持平稳或稍为减少，而高端产品增加，平均销售单价提升将是店铺效益的主要来源。此外，公司将有更多一至三线城市分店以及商场分店，而受惠旗舰店开张，店舖规模也预计有所提升。

美银证券表示，首批回购的分店开始呈现较预期更强的改善情况，每月每店销售额达30万元并高过2019年水平，同时表现也好过其他由分销商经营的门店。公司未来1-2年目标是分店月均销售额可达40万元。不过初期需额外广告及宣传开支，预计相关开支未来两年将升，但受惠收入规模增长，经营利润率中期而言，预计可维持稳定或略改善。