东莞证券：光威复材(300699.SZ)预浸料业务增速较快，维持“推荐”评级

智通财经APP获悉，东莞证券发布研究报告称，光威复材(300699.SZ)预浸料业务实现收入1.98亿元，同比大幅增长约114%，原因是风电预浸料业务的阶段性订单贡献。预计公司2021年、2022年EPS分别1.56元、1.92元，目前股价对应PE分别为49倍、39倍，维持“推荐”评级。

公司公告，2021年上半年，预计归属于上市公司股东的净利润为4.22-4.40亿元，同比增长20%-25%;预计上半年营业收入同比增长约28%。

东莞证券主要观点如下：

上半年净利润同比增长20%-25%，符合预期。经测算，公司第二季度预计归属于上市公司股东的净利润为2.04-2.21亿元，同比增长13.0%-22.8%，环比增长-6.8%-1.2%;第二季度营业收入约6.61亿元，同比增长27.9%，环比增长5.8%。2021年上半年，公司非经常性损益约为3194万元。

军民品碳纤维(含织物)稳健增长，预浸料业务增速较快。2021年上半年，公司碳纤维(含织物)业务实现收入约7.28亿元，同比增长约26%;预浸料业务实现收入1.98亿元，同比大幅增长约114%，原因是风电预浸料业务的阶段性订单贡献。碳梁业务受近期碳纤维供应紧张影响产品交付不足，上半年碳梁业务实现收入与去年基本持平。

募投项目逐渐投产，推动公司业绩增长。军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目在2021年3月26日达到可使用状态，形成2000吨/年左右碳纤维(12K碳纤维T700S、T800S)生产能力，改变我国碳纤维产品成本高、稳定性差、市场供应短缺和应用推广难的被动局面。公司T300目前主要应用在非主承力部位，T800可以用在主承力部位。T700主要应用在气瓶、建筑补强、工业预浸料等民品领域，做进口T700产品替代。高强高模型碳纤维产业化项目在2020年3月27日达到可使用状态，形成20吨/年高强高模型碳纤维QM4035/QM4050(M40J级/M55J级)生产能力。由于承担了国家研发项目，高强高模型碳纤维产业化项目现处于批产暂未达产阶段。

我国军机升级换代加速促进碳纤维需求。碳纤维因其“轻而强”和“轻而硬”的特性，被广泛应用于战斗机和直升机的机体、主翼、尾翼、刹车片及蒙皮等部位，减重效果显著，并且碳纤维复合材料逐渐从承力、次承力结构向主承力结构方向发展。我国新型战斗机使用碳纤维复合材料比例不断提升，而我国仍有超三分之一比例作战飞机是二代作战飞机。

投资建议。公司作为我国少数实现碳纤维全产业链布局的龙头企业，并且是国内碳纤维企业少数能持续盈利企业之一。公司军品订单稳定增长，将受益我国军机升级换代加速带来的碳纤维需求。随着募投项目投产逐渐释放产能，使公司产品结构进一步优化，高端碳纤维将大幅增加，这将推动公司业绩增长。

风险提示：产品价格下跌，研发风险，募投项目投产低于预期。