调研记录|正邦科技（002157.SZ）：目前能繁母猪120万头，后备母猪70万头 低效母猪已经在二季度全部淘汰完毕

智通财经APP讯，正邦科技（002157.SZ）在7月14日接受调研时表示，截至到6月底，公司能繁母猪120万头，后备母猪70万头。公司今年的目标是降成本，所以在母猪方面主要以稳群、提高效率为主，低效母猪已经在二季度全部淘汰完毕，后期都是正常的退役母猪淘汰，这些母猪不会再有亏损发生。能繁母猪和后备母猪中没有三元母猪。二季度得益于闲置产能的利用及劣级产能的优化，使得产能利用率提升，费用预计下降约1.5元/kg；生产管理效率提高及存活率提升，贡献约0.5元/kg。

具体问答实录如下：

问：公司目前大股东质押率较高,大股东目前现金流情况如何,后期的经营情况会不会存有风险?

答：从大股东资金层面看：①大股东自身分红9.5个亿、未使用授信16个亿；②除正邦科技外，大股东其它两个业务养殖设备制造、农药资产质量非常好，行业也景气，可以带来持续的现金流量。从目前质押情况来看，质押主要来自大股东参与公司75个亿的定增，之前大股东不做股票质押业务。而且目前质押对象主要是银行，以增信的方式，不会被强制平仓。此外大股东不断的解押质押就是不断下移预警线、平仓线，保证足够的安全垫。

问：规模化企业与散户相比,优势主要体现在哪里?

答：大家所说的散户在我们业内也称为夫妻场，夫妻场最大的优势在于责任心。规模场的优势主要体现在：①防非投入：规模化企业从设施、五区五流规划到不同类型场经验的总结等方面，防非优势明显；②全产业价值链：从种猪、饲料成本控制到生产成绩稳定性上都占优；③规模化企业在标准化生产流程上相对于夫妻场具备明显优势。所以分析下来，未来养殖行业内部是哑铃式结构，两端（规模化企业、夫妻场）都不会小，双方是共存关系，模式各有优势，重点看在成本谁能做到更优，生产是否有效率。从正邦自身的边界和资源储备看，在快速做到成本优势之后，可拓展的边界还很大，远远没有到天花板。

问：剩余的5万头低效母猪是否已经在二季度淘汰完毕?能繁母猪和后备母猪中是否还有三元母猪的存在?

答：低效母猪已经在二季度全部淘汰完毕，后期都是正常的退役母猪淘汰，这些母猪不会再有亏损发生。能繁母猪和后备母猪中没有三元母猪。

问：现金流是否有压力?

答：首先从行业的角度来说这个问题。养殖行业和其他行业具有一定区别，从报表上来看，养殖企业的存货和生产性生物资产都是可以马上变现的，所以对于任何一个深耕养殖的头部企业都不会存在现金流的问题。另外，从我们现在的资金情况来看，除去二季度分红22个亿、回购5个亿的资金，我们现在账上的货币资金余额还有约89个亿，另外我们整个银行授信端约260个亿，所以说从资金方面不存在问题。

问：截止二季度末,能繁母猪存栏量是多少?后备母猪存栏量是多少?

答：截至到6月底，公司能繁母猪120万头，后备母猪70万头。公司今年的目标是降成本，所以在母猪方面主要以稳群、提高效率为主，所以在能繁母猪数量上没有增加，另外我们也提高了后备留种、选种标准，进一步来提高母猪效率。

问：二季度相较于一季度,成本下降主要体现在哪些方面?后续下降空间?

答：二季度得益于闲置产能的利用及劣级产能的优化，使得产能利用率提升，费用预计下降约1.5元/kg；生产管理效率提高及存活率提升，贡献约0.5元/kg。后续下降空间主要在以下几个方面：①育种：种群改善带来了生产成绩的提升，有利于降低仔猪成本。包括公猪性能的提升，除了杜洛克核心群百公斤日龄已做到135天，超级公猪精液的使用也可以快速降低百公斤日龄、提高日增重。②饲料成本：是成本端最大的环节。我们进行了可替代原料的使用，同时对调整配方的快速机制做了精确的卡点，饲料浪费环节做了细致的分解。而且随着行业的回归，出栏均重做到标猪，单公斤成本下降空间非常大。③猪场建设：精准饲喂系统、一码通系统的投入，以及远程水电表、远程环境控制等互联网设备的使用，做到从饲料厂、猪场到出栏阶段整个数据的拉通，数据可以精准到每一头猪，快速收集采食量、日增重等信息，从而找到更多成本节约点。④健康管理：检测数据精准到每一头猪，养殖企业“养大于防、防大于治”，管理系统的上线可以快速发现异常猪只情况，减少浮动成本。

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