兴业证券：维持紫金矿业(601899.SH)“审慎增持”评级 矿产品量价齐升 业绩大幅增长

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，紫金矿业(601899.SH)正迎来业绩的戴维斯双击。维持盈利预测，预计2021-23年公司将实现归母净利134/213/224亿元，对应7月30日收盘价的PE为20x、13x和12x，维持“审慎增持”评级。

兴业证券主要观点如下：

公司公布2021年半年报：

2021年上半年，公司实现营收1099亿元，同比增32%;归母净利润66.5亿元，同比增174.6%;扣非归母净利润61.1亿元，同比增152.6%;处在业绩预告2021上半年归母净利润62-66亿元的上限;2021Q2，公司实现营收624亿元，同比增33%、环比增31%;归母净利润41.4亿元，同比增200%、环比增65%;扣非归母净利润36.4亿元，同比增105.5%、环比增46.8%。Q2单季度归母净利润创历史新高。

公司公布下半年具体业务策略：

1)推进现有项目的进度，卡莫阿-卡库拉、Timok上带矿、塞尔维亚紫金技改合计将新增矿产铜约10万吨、矿产金2吨;2)加快重大项目建设投产，包括做好自然崩落法的研究及开发应用;3)勘探、并购增储&拓展新能源新材料关键矿种。

2021上半年业绩大幅增长的原因主要在于量价齐升。

其中售价提升、销量增长分别带来毛利增厚62.9亿元、6.8亿元，分别贡献矿山产品毛利增长额的92%、10%。2021年上半年综合毛利率同比增长3.5pct，主要在于价格上升带来的矿产品毛利率提升，2021年上半年矿产品毛利率为58.54%，同比增13.41pct。2021年上半年，从子公司净利润来看，同比环比增量最大的均为穆索诺伊(同比增10.5亿元、环比增加7.5亿元)、多宝山(同比增8.8亿元、环比增加6.1亿元)、巨龙铜业(同比增7.8亿元、环比增加5.9亿元)。

2021Q2量、价、本环比数据：

1)销量端：矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿分别-3.2%、-5.75%、-0.54%、+6.49%、+16.45%。

2)价格端：矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿分别+1.27%、+0.57%、+13.37%、+12.66%、+26.80%。

3)成本端：矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿分别+3.96%、+8.36%、+0.72%、+16.29%、+4.23%。

风险提示：金、铜价格大幅下跌;项目进度不及预期;波格拉金矿谈判风险。