野村:降一拖(00038)目标价至3.25元 评级为“减持”

5月10日,野村证券发表报告重申对第一拖拉机(00038)的减持评级，并把目标价由3.92元下调至3.25元，同时下调公司2017至2019财年每股盈利预测16%至18%，指出公司明年预测市盈率24倍属昂贵，高于历史均值的18倍。

野村指出，基于农业季节因素，公司2012年至2016年首季盈利，相等于有关年度的52%。但今年首季盈利仅及该行对其全年盈测的29%，明显令人失望。受累农业机械购买补贴减少，首季收入及每股盈利分别按年跌13%及30%。

该行预计,补贴减少会持续打压年内余下季度农业机械销售，且政府最终会取消有关补贴，因为中国粮食产量已显着超过本土所需。公司自2002年至今的平均每年股权自由现金流(FCFE)为零，意味过去十五年没有任何现金回报。