麦格理：降国泰(00293)目标价至7.4元 今年亏损扩大至23亿元

麦格理发表报告表示，国泰航空(00293) 新任行政总裁何杲在争取扭亏为盈上面对艰巨挑战。该行指，旅客消费模式结构性改变，令行业利润率受压，而国泰仍未摆脱燃油对冲失利的阴霾。该行预计国泰2017财年将亏损扩至23亿元，显着高于市场预估的9.16亿元。该行重申对国泰“跑输大市”投资评级，目标价由7.7元降至7.4元，相当于2018财年预测市帐率0.5倍。

国泰早前公布裁减总部约600名员工，投资者或憧憬公司复苏。但是麦格理认为，对市场上有意见认为国泰短期盈利将有实质改善的看法持审慎态度，因为裁员仅涉及整体员工2%及要支付12个月补偿。麦格理认为，国泰员工效率与新航及阿联酋航空相若，平均薪金最高，公司仍面对改革压力。

此外，该行提到，国泰今年燃油对冲比率由去年的62%降至约54%，但锁定对冲价格，以布兰特期油计，由去年每桶85美元升至90美元。该行预计国泰今年有效燃油费用较新加坡航空高出24%，将带来60亿港元的燃油对冲损失。

撇除燃油外成本上升预期，该行大幅削减国泰2017财年每股盈测77%，2018财年，麦格理上调其每股盈测逾一倍，由于燃油成本下降，国泰2018财年每股盈利0.04元。