国泰君安：维持合盛硅业(603260.SH)“增持”评级 目标价186.15元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持合盛硅业(603260.SH)“增持”评级，因产品价格景气或超预期，上调盈利预测，2021-23年EPS为8.35/12.41/16.58元(原5.31/6.94/7.69元)，予22年15倍PE，目标价升至186.15元(原173.6元)。

国泰君安主要观点如下：

21Q3业绩高增长。

2021Q3营业收入64.13亿元(同比增200.15%，环比增44.9%)，归母净利润26.30亿元(同比增875.66%，环比增78.73%)。

分版块看：1)工业硅：企业由于限电以及“能耗双控”政策的实施，开工下行，下游需求旺盛，工业硅价格暴涨。2)有机硅：供求偏紧并且由于原料金属硅供应紧缺，再加上近期颁布的能耗双控政策，削减了工业硅供应，有机硅价格跟涨。

工业硅高景气或超预期。

2021年Q3工业硅价格持续创新高，原因在于：限电及能耗双控政策，供需偏紧致社会库存低且下游补库意愿强烈。后续进入枯水期持续到2022年5月丰水期到来(供给边际减少)，而2021Q4起需求边际提升(有机硅和多晶硅扩产)，该行判断，工业硅价格大概率超预期。

对有机硅景气不悲观。

成本支撑叠加旺季来临，Q3价格表现强势，短期看Q4新产能投产或冲击价格回调，该行判断，有机硅2022年大概率供需格局会有所变差，但价格靠成本支撑仍能维持较高位置。

风险提示：产品价格波动风险，环保及安全生产风险。