其士国际(00025)与阳光城做了一笔大买卖 为何股价却没有“一柱擎天”?

近日，其士国际(00025)与A股上市公司阳光城(000671)做成了一笔大交易，但股价却并没有出现预想中的“一柱擎天”。

6月1日，其士国际宣布，公司拟向阳光城出售成都半山艾马仕开发项目的全部权益及销售贷款，代价净额约15.7亿元人民币。

通过此次交易，其士国际可说是一举三得。第一，公司可获得约5亿港元的出售收益;第二，公司可获得大量的现金流入，提升流动资金及运营资金状况;第三，公司可甩掉销售连续下滑的半山艾马仕项目，避免其拖累后续业绩。

15.7亿RMB可不是个小数目，几乎相当于其士国际当日收盘市值的一半了!交易体量大，又对公司形成重大利好，按说其股价理应直接高开高走，涨破天际吧。

其士国际偏偏不按常理出牌。6月2日开盘，公司股价竟然是平开，之后15分钟才上涨5%，收盘也仅仅上涨不到7%，还不到A股的一个涨停。潜伏其中的投资者，简直是欲哭无泪，就算是冲着5亿港元(单位下同)的一次性收益，相对38亿的市值，也不止这么点涨幅吧!

15分钟K线图

事出反常必有妖，智通财经经过细细探寻，捉妖成功———其士国际的股票流动性太差了。

股票或被高度控盘

流动性差的原因之一是，其士国际的股票或被高度控盘。

从筹码集中度看，其士国际大股东持股比例达到62.76%，分散在外的股份就比较少了，收集起来也较为容易，控盘难度也相应降低。

从其士国际的过往成交来看，2012年至今，公司股价涨了一倍多，累计成交仅8亿，换手率仅约为30%。这样的换手率，即便是腾讯(00700)这样的巨无霸，也只要半年时间就能达到，而其士国际却用了5年半，或不难推断出其中的猫腻。

单看6月1日的成交情况，开盘前五分钟，其士国际竟然没有一笔成交。或许，看到利好想要入手的投资者，想买也没人卖给你!在货源归边的情况下，股价走势已经不大按照正常市场逻辑来运行了。

公司关注度不高

流动性差的原因之二是，其士国际的市场关注度或比较低。

首先，公司主营业务不纯粹。公司最大的业务分部是建筑工程，但收入占比也不到50%。公司房地产投资及物业业务占比约31%，但卖掉成都项目后，这一比例将大幅缩水。此外，公司还有一些杂七杂八的餐饮业务、养老业务及投资业务等。

如果在A股，业务繁杂，或许还可以通过蹭概念时不时地刷刷存在感，但在价值投资理念主导的港股，主营业务不清晰的公司，发展方向不明朗，也不好估值定价，关注度是要打个折扣的。

其次，其士国际近年来净利润水平连续下滑。从2013年开始，除了14年因出售其士工程服务中心获得12.5亿的一次性收益外，公司净利润均处于下滑状态，到截至2016年3月底财年，其净利润水平仅为此前巅峰水平的30%。

其士国际本身估值并不高，市盈率约为13.5倍，市净率更仅为0.53倍。但摊上了业绩不好的锅，不受投资者待见也在情理之中。