天风证券：维持特步国际(01368)“买入”评级 10-11月表现可期 国牌矩阵多点开花

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，维持特步国际(01368)“买入”评级和盈利预测，主品牌专注跑步细分市场维持领先，新品牌加快高等级城市拓店。预计FY21-23年归母净利润8.5/10.6/13.3亿元人民币，EPS0.3/0.4/0.5元人民币，对应PE24/19/15X。

天风证券主要观点如下：

预计10月全渠道流水同增20%+，11月表现优于10月;专业化带动品牌向上，渠道持续优化。

公司坚持全渠道零售战略以提供更优质的客户体验;双十一期间线上主品牌全平台销售额5亿+，同增40%;天猫旗舰店行业排名提升2位，唯品会增速国内TOP1，抖音运动户外榜TOP3。特步儿童突破1亿，连续两年增长100%+。

主品牌持续加强产品创新与技术提升，维持跑步市场领先地位。

主品牌持续聚焦跑步领域，建立世界级技术实验室持续赞助马拉松赛事;乘国潮趋势，在运动时尚领域会整合中国传统文化元素推出XDNA创新系列引领潮流;品牌和产品向上预计到2025年主品牌收入200亿，其中成人收入165亿CAGR21%;儿童35亿CAGR37%。

主品牌继续成为稳健增长动力，通过产品创新和技术提升巩固跑鞋市场头部阵营;乘国潮热浪，将中国文化美学融入体育用品;推出第九代零售店提升顾客体验和店效，促进全渠道零售。

时尚运动与专业运动板块将持续发力，加快在高等级城市扩张。

盖世威品牌首家自营店将于2022年初在中国内地开幕;帕拉丁今年将重点优化零售网络，提升店效，加快其于2022年在中国内地较高等级城市的扩张计划;索康尼将在2021H2继续开设门店并增加服装和本地化产品的供应。根据公司“五五规划”，预计2025年新品牌收入达到40亿，CAGR超过30%。