摩通：华为减订单忧虑被夸大 重申舜宇(02382)“增持”评级

摩通发表研究报告指，舜宇(02382)股价近期已从高位回调12%，相信主因市场忧虑最大客户华为减订单所致，不过该行认为影响被夸大，舜宇也赞同该行观点，指订单仍有增长动力，虽然华为第三季订单会因季节性因素而见下跌，但相信下半年华为订单仍然强劲，重申舜宇“增持”评级，目标价29元。

该行称，公司维持今年增长30-35%的目标，而该行认为舜宇很容易便可以超标。目前公司全球市占率达25-30%，而产能增长也同步，又指其OEM量见增加，尤其装备先进驾驶辅助系统(ADAS)车辆，相信今年来自汽车镜头的利润将占20%以上，贡献比2015-2017年倍数增长。

该行又指，公司对其手机镜头模组亦感乐观及有信心，目前每月产量4000万，维持付运量增长20-30%目标，但其中核心是希望增加高端产品的付运量，令毛利率可提升至约35-40%，三星是其中一个主要客户，而今年的增长动力主要来自中国客户，包括Q-Tech、信利及欧菲光科。

至于相机镜头模组方面，公司预期今年的付运量增长为15-25%，但预期增长主要来自低端产品。

整体来说，相信公司可以在手机镜头方面抢占更高的市场份额，同时确保车辆镜头的首席地位，预计2015至17年盈利复合增长超过40%。