麦格理：维持莎莎国际(00178)“中性”评级，目标价2.9元不变

麦格理发表研究报告指出，莎莎国际(00178)于2017财年纯利按年下跌14.8%，合乎早前盈警预期。

麦格理相信，反映莎莎国际2017财年下半年纯利维持按年平稳，低于市场预期。2018财年第一季至今，同店销售跌1.4%，反映同店销售仍然变幻无常及盈利复苏缓慢。

该行相信，莎莎国际的港澳分店同店销售提升，由2017财年跌1.8%提升至2018财年升1.9%及2019财年升3%。同时预期虽然收入表现疲弱，但租金成本节省，可以帮助营业利润率，因此反映18及19财年营业利润率分别为5.6%及6.4%。

麦格理指，莎莎国际的电商收入由17财年上半年增长平稳，加速至增长按年升17.2%，不过录得3300万元亏损。该行认为电商业务持续改善势头，预料亏损将会收窄，但18财年仍未能收支平衡。

麦格理表示维持予莎莎国际“中性”评级，目标价2.9元不变。