安信国际：移卡(09923)支付业务强劲增长 全面发力到店电商 目标价39.44港元

智通财经APP获悉，安信国际发布研究报告称，予移卡(09923)“买入”评级，2021E-23E收入预测为29.9/38.9/46.6亿人民币，净利润预测为4.09/5.68/7.16亿元，以P/E估值倍数为公司估值，考虑到2021E-23E净利润复合增速为25.7%，参考行业可比公司估值，认为2022E25倍P/E估值较为合理，目标价39.44港元。

安信国际主要观点如下：

支付业务强劲增长，二维码支付已遥遥领先全行业。

公司凭借强大的线下销售网络，在支付市场的市占率快速提升。其中，截至2021年6月末，二维码收单的日均交易笔数已经达4200万，份额位居行业第一。根据公司披露的三季度运营数据，今年前九个月移卡的总支付交易量已经达到人民币约1.56万亿元，同时活跃支付服务商户达到627万，该行预计这一增长态势仍将持续。

同时，今年四季度央行针对个人收款码发布了新的监管意见，该行认为这在一定程度上也将利好包括移卡在内的独立第三方收单机构。除了快速增长的用户基数带来的海量数据，公司的竞争优势还有依托于支付业务开展的科技赋能商业服务，主要包括商户SaaS解决方案、营销服务、到店电商、金融科技等，公司富有经验且注重用户体验的团队能帮助公司持续提升效率、提高用户转化率进而逐步构筑公司的行业竞争力。

全面发力到店电商业务，收购鼎鼎文化助力业务拓展。

公司的到店电商业务主要面向中小商户，帮助商户打造营销爆品，并通过复用移卡支付业务强大的地推团队，在商户周边3-5公里范围内推广到店消费的优惠券，最终帮助商户提高客流量、进店率及回头率。考虑到广阔的市场空间以及与支付业务的协同效应，公司意图在本地生活服务领域全面发力。

此外，公司于近期公告收购鼎鼎文化60%的股份，收购后移卡可通过鼎鼎文化旗下的“千千惠”获得优质套餐的供给能力和庞大的销售网络。千千惠在中国拥有广泛供应链拓展能力，业务遍布200多个城市，可帮助移卡加快扩大到店电商业务的SKU覆盖范围;另外，“千千惠”在微信平台拥有超过300万名注册小区达人通过其关系网络进行分销，能为公司实现更广泛的用户触达。