中金：维持安踏体育(02020)“跑赢行业”评级 目标价159.49港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持安踏体育(02020)“跑赢行业”评级，并保持2021-23年EPS预测2.77/3.46/4.49元不变，当前股价对应31/24倍2022/23年市盈率(vs.国际体育用品巨头1年远期市盈率Nike33x、adidas25x)，目标价159.49港元，对应39/30倍2022/23年市盈率，较当前股价有29%的上涨空间。

事件：2月4日北京冬奥会开幕，安踏作为官方体育服装合作伙伴为冬奥会工作人员提供制服装备，并以科技比赛装备助力12支中国国家队。同时FILA、Descente为荷兰、日本、意大利等国冬奥代表团提供了装备赞助。

中金主要观点如下：

北京冬奥会开幕引发关注，安踏深度支持中国奥运。

2月4日晚北京冬奥会开幕，安踏体育连续8届合作中国奥委会，自2010年温哥华冬奥会以来，安踏“冠军龙服”替代adidas成为中国奥运代表团的领奖装备。作为北京冬奥会官方体育服装合作伙伴，安踏一方面为冬奥会的技术官员、工作人员、志愿者群体以及火炬手提供制服装备，另一方面也为本届冬奥15个赛项中的12支中国国家队提供比赛装备，并支持代言人自由式滑雪运动员谷爱凌征战北京冬奥会。FILA、Descente也支持了荷兰、日本、意大利等国家征战冬奥。

“三亿人上冰雪”提振冰雪运动及消费热情。

据国家统计局社情民意调查中心，2015年北京成功申办冬奥会至2021年10月，全国冰雪运动参与人数达3.5亿人，冰雪运动参与率达24.6%。冰雪运动的火热也带动了冰雪运动消费热潮，2022年京东年货节期间冰雪运动相关品类消费成交额同比增长135%。其中冰雪器材、冰雪运动服装同比分别增长107%、99%。

该行认为公司有望借助北京冬奥机遇增强大众对安踏品牌运动科技的认知，强化“专业为本”的形象，并持续带动“品牌向上”。

借助北京冬奥契机，安踏持续加强品牌宣传，“爱运动中国有安踏”话题在北京冬奥会开幕当天实现阅读量1.6亿次。同时公司将国家队同款“炽热科技”应用于大众产品，并打造冠军系列国旗款，专业性和产品力持续提升。此外，公司配合品牌和产品营销在北京APM商场推出了冬奥会品牌主题快闪体验店。该行认为公司有望受益于北京冬奥契机及国内冰雪运动热情。

投资建议：该行看好安踏集团先进完善的管理机制，广泛覆盖的多品牌矩阵，以及领先的全球化视野，该行认为公司已经具备全球型优秀体育运动品牌的集团化运营能力。虽然因1H21的高基数，公司短期增长存在一定压力，但该行认为安踏体育的中长期价值仍超出大多数的品牌及运营区域相对单一的可比公司。