大和：重申玖龙纸业(02689)“买入”评级 目标价降至9港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，重申玖龙纸业(02689)“买入”评级，目标价由9.5港元削5.26%至9港元;销量稳定但成本压力仍存疑。下调2022-24年盈利预测3%-5%，主要是由于能源成本预测更高。

报告中称，玖龙纸业今月至今收入趋势，好于今年首2个月，最近的趋势表明需求逐渐好转。公司3月初涂层双相板涨价两次，并计划本月内进一步涨价，但认为成本压力依然较大，地缘政治影响下，大宗商品价格在过去两个月飙升，煤价处于逾1000元/吨。管理层表示，就对俄罗斯及乌克兰的原材料及收入和敞口而言，影响非常小。该行认为涂层双面板的需求仍在改善，因为一些客户现在将其用作高端白面挂面纸板的替代品。

该行表示，玖龙纸业是利好政策的主要受益者，使用再生材料后有税收优惠，扩大了其对同行理文造纸(02314)的优势。根据管理层的说法，如果政策是持续，玖龙纸业可能能够将其有效税率从20%降低到10%，意味着每年可节省500亿-6亿元人民币的税款。玖龙纸业表示，通过垂直整合节省成本，计划继续专注于扩大其纸浆产能。