大和：重申思摩尔国际(06969)“跑赢大市”评级 目标价下调41.7%至21港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，重申思摩尔国际(06969)“跑赢大市”评级，下调2022-23年经调整纯利预测27%-30%，由于较高的研发成本及平均售价压力；另因将预测2022年市盈率由30倍降至25倍，目标价由36港元下调41.7%至21港元。

报告中称，虽然预期思摩尔国际2022年净利润率较低，由于较高的研发成本及较弱的内地业务，但相信公司持续增加海外市场份额，以及憧憬其他PMTA(烟草制品预上市申请)获批。

管理层指，2022年下半年将交付即弃电子烟产品。大和注意到即弃电子烟产品行业平均毛利率约15%-20%，远低于公司目前毛利率。由于产品组合转变及现有设计生产产品平均售价下跌，预计2022-23年毛利率受压。随着内地相关新法规于今年5月起生效，内地业务前景不明，计入公司收入同比跌40%。此外，也不预期2022-24年新产品有实质销售贡献。