需求即将迎来复苏 后续如何跟踪高景气板块？

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，调高二季度消费板块看法，4月至今以来消费风格获得居前的相对收益。当下从相对盈利、疫情后盈利调整、消费风格相对收益表现及估值四个维度评估，该行仍然看好消费板块后续表现。

前期疫情形势未明朗时，该行在报告疫情受损与修复：同与不同(一)里重点从基本面维度详细分析了消费复苏的节奏和确定性如何，在复苏曙光已现后，需要密切跟踪真实基本面的复苏情况。如何跟踪高频景气?这里该行提出两个高频跟踪指标：1)本地消费复苏看18城地铁客运量;2)远距离消费复苏看国内执行航班情况。而从两者本次受损程度看，疫情前至目前18城地铁客运量、国内执行航班下降幅度分别达-37.3%、-57.3%。

从板块而言，除核心景气指标变动外，该行选择的核心比较维度为：全年需求增速预期(对应常态水平下需求弹性)、3-4月营收下调幅度(对应疫后需求上调弹性)、估值(复苏预期是否反映到股价)。可看出出行链的需求受损及后续修复弹性大于本地消费，但在确定性上仍待考量，该行会根据后续景气指标变化进行进一步观察。确定性层面维持4月底月报推荐：食品饮料(补库)、汽车(复工复产)。

本周市场表现/景气/估值要点概览

市场表现：本周高市盈率、成长、小盘风格表现相对居前，科创50、宁组合等成长风格指数反弹;低市盈率、金融地产、大盘风格风格表现靠后。美债利率下行，国内疫情形势边际缓和，申万一级行业中，汽车/电力设备/电子涨幅居前;石油化工/煤炭/银行涨幅靠后。申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：乘用车、装修装饰Ⅱ、电池、风电设备、商用车。

盈利预测变动：盈利预测变动：5月2022年板块盈利预测Wind一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为有色(+1.4%)、煤炭(+1.3%)、商贸零售(+1.2%);而下调幅度居前的前几行业为地产、社服、农林牧渔。

行业景气核心指标变动： 1)周期：原油、玉米、化肥等价格上行：焦煤/焦炭、铁矿石、螺纹钢、水泥、纯碱、沥青等价格下行。CCTD主流港口煤炭库存、焦化厂焦煤库存、LME铝等库存下行;LME+COMEX铜、全美商业原油等库存上行。2)地产/金融：地产方面，本周广东省东莞、中山两地地产限购政策放松，基本面延续下滑，30城商品房成交面积周同比-59%，相较上周下行8.0pct;4月住房按揭贷款同比大幅少增4022亿。银行方面，4月社融新增9102亿，同比少增9468亿;存量同比增速10.2%，环比-0.4pct。人民币信贷新增6454亿，同比少增8231亿;住房按揭贷款、消费及经营贷均同比少增。3)高端制造：汽车方面，据乘联会，4月国内狭义乘用车市场销量104.2万，同比下滑35.5%，环比下滑34.0%，其中新能源乘用车销量28.2万，同比增78.4%，环比下滑36.5%。截至4月28日，上海汽车制造行业整车及零部件配套企业复工率达77%，5月复工率及产能利用率继续提升。光伏方面，近期光伏产业链再度开启上行趋势，4月底隆基、中环再度调涨硅片价格，组件报价达1.9+元/W。验证旺盛需求的同时亦需要继续观察高价影响。4)消费：生猪价格于4月以来反转上行，本周生猪/仔猪养殖利润上升进程趋缓，小幅下调，近期居民猪肉消费需求因疫情囤积有一定增加。白酒方面，5月以来整体茅台批价震荡，全国名酒批价上抬，但地方酒或因疫情扰动，批价呈波动态势，本周环比下行0.28pct。疫情封控影响下，出行意愿仍疲软：截至5月11日，截至5月11日，18城地铁客运量月同比下行6.1%，年同比降41.9%。

估值水平：当前全A/沪深300股权风险溢价达7年90%分位数以上，股债性价比达到较高水平。当前上证50/沪深300处于市盈率5年22%分位数附近;创业板指/宁组合分别处于市盈率5年37%/55%分位数附近。申万一级板块中，一季报披露后，已有较多行业估值降至历史低分位水平，当前PB、PE分位双高的板块为公用事业、商贸零售，双低的板块主要包括电子、医药、通信、传媒、纺服、化工、银行、石油石化。热门赛道方面，从预期PE来看，22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为29倍/25倍/33倍/25倍/17倍，22年PEG角度，动力电池/光伏/消费电子分别位于0.44/0.74/0.44。

风险提示：经济不及预期，疫情超预期