瑞信：中国旺旺(00151)上半年业绩符预期 维持“中性”

智通财经APP获悉，瑞信发表报告，表示旺旺(00151)上半年销售同比下跌3.7%，纯利下跌14.5%，业绩符合预期。上半年毛利率下跌3.3个百分点，至44.5%，主要受到糖及奶粉等原材料成本上升影响。成本控制理想，令销售及行政费用比率仅微升0.4个百分点。经营毛利率下跌2.5个百分点，至22%。该行维持评级“中性”，目标价5元。

报告称，旺旺米果产品销售下跌5.7%，管理层对下半年前景看法负面，因为2018年农历新年较迟。毛利率下跌3.2百分点至38.5%。乳品产品上半年销售同比跌3.1%。正面的是旺仔牛奶降幅收窄至0.9%。休闲食品销售同比跌3.5%，受到农历新年效应拖累，但冰棒有高单位数销售增长，该业务毛利率下跌4.2百分点至44.0%。

该行称，虽然集团缺乏产品创新，但ROE仍有20%，自由现金流强可支持继续回购及派息，20%市值为现金，现时估值合理。