安信国际：维持丘钛科技(01478)“买入”评级 目标价下调至5.8港元

智通财经APP获悉，安信国际发布研究报告称，维持丘钛科技(01478)“买入”评级，目标价下调至5.8港元，较最近收市价有25%的上升空间。2022年上半年智能手机行业经历了诸多压力，三季度已经呈现恢复迹象，但是短期仍然难以恢复高速增长;作为光学赛道的新晋龙头，公司在车载、IoT和VR领域的布局有望成为出货的新增长点。

报告主要观点如下：

量价下跌使得上半年业绩下滑

根据第三方数据，2022年上半年全球智能手机销量同比下跌10%，受此影响应用于智能手机摄像头模组和指纹识别模组的需求下降，使得公司摄像头模组和指纹识别模组出货量分别下滑4.8%和8.6%至2.13亿颗和5065万颗。此外智能手机创新步伐缓慢，手机厂商对相关产品整体降规降配，32M以上高端摄像头模组出货量同比下滑19.2%至5857万颗，屏下指纹识别模组出货量同比下滑27.8%至2240万颗。受此影响公司产品销售单价下滑压力较大，摄像头模组asp同比下降18.7%至人民币30.5元，指纹识别模组asp同比下降34.3%至10.9元。

昆山丘钛预披露全年业绩情况

根据8月4日丘钛科技的全资子公司昆山丘钛(主要为公司核心业务摄像头模组相关资产)于A股创业板披露的数据，2022年1-6月公司营业收入预计为66.4亿元人民币，归母净利润为1.99亿元。参考其发布的关于全年业绩预测，2022年丘钛的摄像头模组业务收入预计为133亿至139亿元区间，同比下滑18.6%至22.1%;归母净利润预计为3亿至3.4亿元区间，同比下滑62.5%至66.9%。从出货量和财务数据来看，下半年公司经营情况有所好转。

车载与IoT、VR/AR成为新驱动

公司持续推进在手机终端、车载以及IoT领域的光学产品布局：车载方面公司在ADAS、智能座舱和环视三种高端车载摄像模组产品通过Tier1客户和整机厂商合作，产品已经在公司车载摄像头模组产品也已在上汽通用五菱、吉利汽车、小鹏汽车、福田戴姆勒等品牌的车型中交付使用;IoT方面切入无人机、扫地机器人、智能可穿戴等光学产品规格较高领域，与行业龙头企业包括大疆、科沃斯、小天才等建立稳固的合作关系，市场份额持续提升。VR领域公司全面参与到VR摄像头模组当中，包括6DoF、视频透视、眼球追踪、深度感知等产品领域，2022年重点推广VRPancake折叠式光路解决方案。

风险提示：出货增速影响;疫情影响加剧影响需求;短期大市波动的风险。