招银国际：维持九毛九(09922)“买入”评级 目标价下调至19.7港元

智通财经APP获悉，招银国际发布研究报告称，维持九毛九(09922)“买入”评级，目标价下调至19.7港元。九毛九品牌经过几年的改革，精简菜单，精简厨房和人手，改善装修等，今年开始企稳，翻台率保持在1.8，和去年同期一样，但经营利润率改善至11.7%，相当强劲，未来有望重新开店。

报告中称，公司在22财年上半年的销售同比下降6%至19亿元人民币，主要是新开店和疫情影响。净利润同比下降69%至5800万元人民币，符合之前的盈警预期。但九毛九是非常少数仍能在上半年获利的餐饮公司，原因主要是：1)开店速度仍然较快，2)毛利率维持强劲，受惠于对供应链的投入，3)人工和租金成本的良好管控。

该行提到，太二品牌受疫情和消费力下降影响，同店销售下降约23%，翻台率也从3.7降至2.9，经营利润率也下降至16.5%。然而，未来继续拓展下沉市场，利润率会因租金和人工成本下降变得更好。太二也重申全年120家开店计划，该行认为23、24年开店将在疫情受控的前提下比较稳定的。怂火锅品牌的翻台率从去年同比的2.2上升至2.4，而毛利率和总体利润能力也因其超高人气而有所提高，今年上调了开店目标到15家后，23年的开店节奏或将加快，由于太二品牌在前面开路，该行认为拓展速度加快将不成问题。