申港证券：短期AI概念或有回调风险 后续底层基础硬件是更具确定性主线

智通财经APP获悉，申港证券发布研究报告称，从投资时机上，短期AI领域可能会有一定的回调风险，后续的行情演绎可能以事件驱动下阶段性行情为主。从投资机会上，建议重点关注位于产业链底层的IT基础硬件商，相关标的包括浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH)等服务器标的，景嘉微(300474.SZ)、海光信息(688041.SH)等芯片标的。

▍申港证券主要观点如下：

第一，该行认为，短期内人工智能相关概念领域随着关注热度的降低可能面临一定的回调风险，后续的行情演绎可能以事件驱动下阶段性行情为主。

百度搜索指数显示ChatGPT关注热度正快速下降。追踪ChatGPT自去年12月1日发布后的百度搜索指数变化。在ChatGPT发布初期，中文互联网亦开始出现一定的关注，但真正的关注度爆发点始于两个月后。

A股市场的AIGC概念股于春节假期后率先爆发，ChatGPT迎来大规模关注，并于2月8日达到搜索热度峰值。期间，A股人工智能指数带动计算机行业指数持续上涨，直至最近两个交易日开始出现回调，时间点略滞后于互联网搜索及资讯指数的峰值时间。

本轮行情很大程度是基于当前ChatGPT所展现出的技术水平，重新改变了人们对AI能力边界的认知。而随着这种认知的边际效应递减，叠加本身关注热度的降低，AIGC相关概念领域短期内可能面临一定的回调风险。

针对后续行情的演绎，可能以事件驱动下的阶段性行情为主。可能的事件包括但不限于国内版ChatGPT产品的出现、国家及地方性重大政策、监管层面的介入、国内外技术层面的进一步突破及应用场景的探索拓展等。

第二，投资方向上，该行认为，针对支撑AI大模型算力的底层基础硬件的投资是更具确定性的主线。

简单地说，AIGC产业链主要涵盖底层的芯片、云基础设施，中间层的算法、模型开发，以及终端的模型应用。

终端应用领域更加依赖于场景需求的理解与业务模式的创新，本身并不具备技术壁垒，中间层涉及大量人力资源及资本的投入，参与者将集中于大型科技公司，而底层的硬件资源支持层则已经是相对成熟的产业。

经初步测算，ChatGPT的模型训练成本约480万美元，而保证日常稳定运营所需的GPU资源数可能超过3万个(以英伟达A100GPU为例)，基础硬件成本投入超过7亿美元。

随着ChatGPT带来的鲶鱼效应，国内外科技巨头加快生成式AI布局，未来对于算力资源的需求将飞速增长，作为“卖铲人”的底层基础硬件供应商将持续受益。

成熟资本市场给出的反馈：底层IT基础硬件投资受青睐。尽管微软在基于ChatGPT的应用领域走在各科技巨头前列，但其股价水平并未有强劲的表现，而同时期，支撑AI大模型算力的核心底层硬件厂商如英伟达的股价从年初开始出现大幅反弹。

风险提示：疫情反复风险、政策落地不及预期风险、技术落地不及预期、宏观经济波动风险等。