中金：维持华润电力(00836)“跑赢行业”评级 目标价22.5港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持华润电力(00836)“跑赢行业”评级，但考虑到燃料成本高于预期以及2022年风况弱于预期，下调2022年归母净利润38.7%至52.62亿港元，目标价22.5港元，较当前股价有38%的上行空间。公司2023年2月2月售电量同比+13.7%至157.3亿千瓦时。1-2月公司售电量小幅下滑，同比-0.9%至303.9亿千瓦时。中国特色估值体系下，润电有望凭较强竞争力引领估值优化。

报告中称，前两个月风光电量涨幅可观，有望带动一季度新能源贡献增强。公司前两个月风电、光伏售电量分别同比+38.6%/+21.4%，强于全国风电、光伏发电量增幅30.2%、9.3%，该行认为主要由于整体风光资源条件明显改善以及新增装机的带动，此外，前两个月风光售电量占比高达22.8%，较去年增长6.4个百分点，该行预计一季度风光板块有望带来更大业绩增量。

该行表示，看好2023年进口煤价格回落助力成本走低，华润沿海布局多、有望率先受益。公司火电机组中近50%分布于东南沿海区域，其中江苏省、广东省占比较高。受益于沿海区域经济发达、工商业电力需求旺盛，火电利用情况优于同业。根据此前华润电力投资公司公告(华润火电资产的~80%)，前三季度归母净利润亏损达4.9亿元，亏幅较为可控。往前看，该行认为全年国内外动力煤价格均有望中枢下行，海外经济压力带来国际进口煤市场需求偏弱，该行预计进口煤价格有望走低，驱动沿海机组业绩改善。