美光科技(MU.US)Q2业绩会纪要：继续将人工智能视为数据中心需求增长的长期驱动力

以下是美光科技(MU.US)Q2业绩会纪要：

美光(MU.US)第二财季收入、利润率和每股收益都在指导范围内。半导体内存和存储行业正面临过去13年来最严重的衰退，定价环境异常疲软，这对我们的财务业绩产生了重大影响。我们已采取大量减少供应和紧缩措施，包括在全公司范围内裁员。

我们现在认为，几个终端市场的客户库存已经减少，我们预计未来几个月供需平衡将逐步改善。排除库存减记的影响，我们认为我们的资产负债表已在第二财季达到谷底，并即将过渡到季度业绩中连续收入增长阶段。在这次低迷之后，我们预计将根据我们的长期财务模型恢复正常的增长和盈利能力。

由于我们终端市场的库存调整、需求增长放缓和极具挑战性的定价环境，所有终端市场的收入同比下降。尽管行业近期面临重大挑战，但我们相信内存和存储 TAM 将在2025年创下新纪录，此后将继续超过半导体行业的增长。AI 的最新发展为大型语言模型或 LLM(例如 ChatGPT)的转换功能奠定了基石。

我们仅处于这些 AI 技术商业的潜在指数增长的早期阶段。随着这项技术的更多应用激增，我们将看到数据中心的培训工作负载，以及数据中心和最终用户设备中的语音传播影响能力，所有这些都将推动内存和存储消耗市场的显著增长。

在数据中心方面，我们认为收入在第二财季触底，我们预计第三财季收入将增长。到 2023 年年底，数据中心客户库存应该会达到相对健康的水平。

我们继续将人工智能视为数据中心需求增长的长期驱动力。如今，AI 服务器的 DRAM 内容可以达到普通服务器的 8 倍，NAND 内容的 3 倍。我们的产品路线图包括 HBM3 和 CXL 创新，期待可以在未来分享有关这些解决方案的更多细节。在第二财季，我们将 CXL DRAM 样品的出货量扩大到为企业、云和 HPC 工作负载提供服务的 OEM 客户。

在 PC 方面，我们现在预测 2023 年日历 PC 单位数量将下降中等个位数百分比，PC 单位数量将恢复到 2019 年 COVID 前的水平。尽管仍处于高位，但客户库存已显着改善，我们预计增加本财年下半年位需求。凭借强大的产品阵容，我们为向 D5 的行业过渡做好了充分准备。预计到 2023 年，客户对 D5 的采用将逐渐增加，而 D4 到 D5 的混合交叉将在 2024 年的早中期进行。

在图形方面，行业分析师预计图形 TAM 增长的复合年增长率将超过客户端和数据中心应用程序支持的更广泛的市场。客户的库存调整进展顺利，预计 2023 年下半年的需求将强于上半年。作为图形性能领导者，很高兴看到我们专有的 16 GB G6X 出现在最近推出的 NVIDIA RTX 4070 Ti 中。

在移动领域，我们预计 2023 年智能手机销量将同比略有下降，但移动客户库存将在 2023 年剩余时间内有所改善。我们预计本财年下半年移动 DRAM 和 NAND 位出货量将比上半年增长。

在汽车和工业终端市场，现在占总收入的 20% 以上，贡献了更稳定的收入和盈利能力。在第二财季，汽车收入同比增长约 5%。我们达到了新的客户质量得分记录，通过了业界首个 176 层 e.MMC 5.1 汽车产品的认证，并开始交付业界首个 176 层 UFS 3.1 汽车解决方案。我们预计 2023 年下半年汽车内存需求将持续增长，这主要得益于非内存供应限制的逐步放松和每辆车内存容量的增加。

工业市场在第二季度继续走软，大多数客户的库存开始趋于稳定，我们预计需求将在本财年下半年有所改善。在第二财季，美光通过最新一代的产品实现了自动化 OEM、ODM 和集成商的高级启动采样和设计。

Q&A

Q：我希望了解您对复苏形式的看法。鉴于我们在整个行业看到的资本支出削减，24日历年的DRAM看起来会出现供应不足的情况。我很好奇你们一些最大的客户的想法，尤其是在数据中心方面。

A：我认为我们可以从需求和供应的角度来看这个问题。从需求方面来看，客户库存仍然处于高位，但总体而言，客户库存正在改善。预计 DRAM 和 NAND 的出货量从现在开始将继续环比增长。在供应方面，已经看到资本支出正在减少，并且该行业的利用率不足。这将削弱该行业的供应。因此，供需平衡将在一年中逐渐改善。

我们预计库存天数将从现在开始继续改善，并在第二季度达到顶峰。未来收入将过渡到连续增长。因此，随着需求和供应的逐渐改善，预计整体行业定价轨迹也会改善。这最终意味着虽然盈利能力仍然面临挑战，但该行业的基本面开始改善。

到 2024 年，该行业可能会出现短缺。但总的来说，我认为美光正在采取果断行动，在管理我们的资本支出、管理晶圆厂的未充分利用、管理运营支出以及真正关注供应增长方面。

PC 库存明显更好，并将在未来几个季度继续改善。智能手机市场的库存也会在几个季度内继续改善。我们认为，我们的云收入已经在第二季度时间框架内。我们希望云和数据中心库存在这一年中有所改善，并在年底前达到正常水平。新的 CPU 确实推动了新的 D5 部署，而美光凭借在该产品上的强势地位，在 DDR5 方面处于有利地位。因此，我们认为 DDR5也将推动每台服务器内容的内存增加。当我们在极具挑战性的环境中驾驭业务时，美光正在负责任地管理其供应并继续专注于改善我们的需求供应环境。如果 DRAM 和 NAND 的供应量同比增长为负，则该行业的复苏可能会加速。

Q：您认为该行业将在周期结束后实施哪些持久变化?您认为这个行业会更加严厉地增加比特供应吗?考虑到在这一切之后定价将走向何方，您认为你可以让客户参与更多的 LTA 吗?如果您要立即减记价值 5 亿美元的库存，为什么还要继续生产?是不是在利用率方面达到了某种底线?

A：关于行业环境，必须看过去 3 年的情况，世界面临着 100 年一遇的疫情，几十年一遇的俄罗斯-乌克兰战争及其对经济的影响，40 年高通胀及其对宏观的影响。所有这些都导致了在需求方面造成重大错位的环境，需求激增，然后发生的库存调整也导致客户行为发生重大错位。

现在你看到正在开始的复苏过程，与正在实施的供应增长减少行动相关的复苏过程，最终将导致该行业恢复到更健康的水平。当今行业的盈利水平根本无法持续。因此，该行业的供需环境必须改善。在过去 2 - 3 年期间发生我刚才提到的所有这些事件之前，该行业 10 多年一直受到纪律处分，特别是在 DRAM 领域。因此，我确实相信，需要健康水平的盈利能力以及有供应纪律的未来投资回归，行业将会增长。

特别是，牢记强劲的需求趋势。我们认为2025 年这将是该行业创纪录的收入年，因为过去两年的出货量需求增长缓慢，24 和 25 年将是推动强劲增长的强劲年份。供应方面的行动表明行业健康状况将在未来几个季度恢复。

生成式 AI 还处于非常早期的阶段，这些趋势最终会在很长一段时间内真正推动对内存和存储的更大需求。当你真正展望未来时，它等于 AI，而 AI 等于内存，而美光凭借技术和产品路线图处于有利地位，可以应对不断增长的机遇。

Q：您似乎将有关 DDR4 和 DDR5 交叉日期从 2024 年年中调整到 2024 年中早期，因此比之前的展望更好。考虑到 DDR4 的数据中心库存相当高，这有点令人惊讶。这种改善的前景是否是由英特尔和 AMD 对新 CPU 的需求好于预期所推动的?还是您在 DDR5 中看到比预期更高的份额?还是更多的数据中心客户提前购买并利用低价环境?

A：关于 D4 到 D5 过渡的组合，我的评论是针对行业趋势的，与我们之前的预期相同。还有一些功能是将新 CPU(例如 AMD Genoa 和 Intel Sapphire Rapids)部署到服务器和数据中心基础设施中。这些 CPU 现在开始得到广泛部署，并将在 23 和 24 年期间继续增加。因此，我们对行业从 D4 到 D5 的过渡时间的预期没有改变，我们认为我们的D5 产品在市场上仍然处于有利地位。

本文编选自“半导体风向标”公众号；智通财经编辑：严文才。