安信国际：维持伟仕佳杰(00856)“买入”评级 目标价6.5港元

智通财经APP获悉，安信国际发布研究报告称，维持伟仕佳杰(00856)“买入”评级，2023年预估营收和净利润分别为821.2/9.4亿港元，同比上涨6.2%/14%，目标价6.5港元。虽然公司各项业务均受到不同程度的疫情负面影响，但该行认为其渠道优势及云业务规模化的核心护城河依然稳固。未来随着消费复苏与云业务带来的利润率提升，公司业务及利润结构有望得到持续改善。

事件：2022年公司收入同比下降1.3%至773.2亿港元，全年取得净利润8.2亿港元，同比下降37.4%，主要是由于收入下降和兑汇损失上升所致;全年ROE10.6%，依旧保持10%以上水平。

报告主要观点如下：

消费电子业务韧劲依旧

虽然宏观环境与疫情对消费电子业务带来了一定程度的负面影响，但公司丰富的产品组合和稳定的渠道优势面对短期压力韧性依旧，公司全年消费电子业务营收仍保持了2.5%的增长。报告期内公司现有产品市场份额持续提升，小度、有道、哈曼卡顿等产品市占率均位列渠道商首位。在展业方面，年内新拓展科大讯飞及PICO产品获得发展新增量，公司凭借其渠道优势迅速成为科大讯飞最大分销商和部分产品独家分销商。公司持续推进线上线下双渠道业务模式，除打通山姆会员店、盒马、麦德龙、好事多等多渠道供货外，持续深化与抖音、快手等互联网平台合作，为业务提供增长动力。该行预计随消费信心的复苏，公司消费电子业务2023年内有望恢复稳健增长。

云计算业务增速稍有下滑

云计算业务为近年来公司增速最快的业务。2021年公司云计算业务同比增速约为40.0%，但受疫情影响，公司2022年云计算业务展业项目受到不同程度的延期，导致同比增速下滑至23.4%。根据IDC数据，中国第三方云管理服务市场公司排名第五，服务收入同比增速排名第二;公司与华为云、阿里云、中国电子云及VMW合作的CloudStar为国内首批实现算力一体化的运营管理平台;目前公司已落地并运营管理科技部的20个人工智能示范区。该行预计，公司延期的云项目将于2023年内有序恢复，整体云业务将有望于2023年保持稳定增速。

企业服务及期发展战略方向

公司2022年企业服务业务收入同比下滑5.1%，主要是受疫情影响多项出海项目出现了不同程度的延期。公司目前已经成为亚太地区最大的国内IT技术/产品分销商，助力中国产品出海。未来公司将持续强化在云计算领域的投入，通过强大的渠道体系加速开拓海外业务，利用云服务为产业赋能，提升运营效率降低成本。同时，由于云服务与企业服务利润率显著高于传统分销行业，公司业务重心的改变有望带来利润增长与margin提升的杠杆效应，成为公司第二增长曲线。预计公司延期企业服务项目将在2023年内有序完成。

风险提示：ICT综合服务业务竞争加剧;海外业务发展低于预期;云计算相关业务增长慢于预期;消费复苏不及预期。