瑞声科技（02018）收购PSS加速拓展车载领域布局，释放协同效应，最快明年初并表

智通财经APP获悉，8月24日，瑞声科技（02018）发布2023中期业绩报告。2023年上半年，瑞声科技收入为人民币92.2亿元，毛利率为14.1%，净利润为人民币1.50亿元；经营性现金流入为人民币20.5亿元，同比增长43.1%。

财报显示，瑞声科技的账面现金为人民币71.3亿元，净资产负债率为4.9%，相较于2022年末下降1.3个百分点；上半年资本开支为人民币6.16亿元，同比减少42.0%。

今年8月，瑞声科技宣布拟收购总部位于比利时的普瑞姆扬声器系统（PSS），该公司是一个拥有超过50年经营业务经验的高端音响系统的全球领先供货商。

此次收购也成为瑞声科技中期业绩发布会最受关注的内容，瑞声科技CFO郭丹在回答媒体提问时表示，PSS是一家在业界具有较高知名度的TO B公司，车载扬声器每年产量1亿支以上，客户端的资源和壁垒非常深厚，和主要的欧美车厂OEM有超过10年以上的长期合作经验，占整个市场的份额大概15%-20%，在高端领域份额则更高，技术研发能力非常强大，可以引领和配合客户做技术的整个路径的共同研发跟升级。

郭丹表示，收购PSS主要出于几点考虑：一方面是为了更快更好拓展车载业务。瑞声科技在车载领域已经深耕了至少有2年，本身也已经有6-10亿的定点项目和规模。整体来看，车载领域的壁垒比较深，整个行业周期和智能手机有所不同。相较而言，智能手机一年甚至半年就会迭代，而汽车尤其是欧美的产品周期可能是3到5年，一些新势力汽车品牌可能会1年半到2年，但总体而言是一个较长的时期。

这次收购，双方在技术、客户、运营管理等方面有很好的协同效应。据郭丹介绍，PSS主要做车载扬声器，而瑞声科技主要做的是创新型微型扬声器产品，这次收购能够提供一个比较好的平台跟渠道来拓展双方海外的客户。瑞声科技长期在亚洲耕耘，对生产、运营、管理，尤其是国内的客户有资源优势，这方面跟PSS的互补性也比较高。

郭丹强调，从中长期来看，收购PSS的收益不仅仅在于扬声器，还可以结合瑞声科技自身优势，与其他组件和服务（包括音频的功放和调音）进行垂直整合，从而提升整体价值量，与其他业务配合可以释放出极大的协同效应。“我们还可以通过车载的平台，把我们其他领域的产品也导入里面的头部客户，包括我们的光学、MEMS扬声器、马达触控反馈等产品，这几方面都是我们可以释放协同效应的一个基础。”

公告显示，PSS的财务非常稳健，其年营收大概在4.5亿到5亿欧元。据郭丹透露，PSS毛利水平大概在20%左右，是一个净现金流的公司，债务非常低，运营效率较高。根据目前的收购进度，今年年底或明年初会推进并表事项，预计明年上半年的报表里就能够体现出来。

郭丹表示，根据双方的交易架构，瑞声科技会先收购控股股权，剩下的股权交割预计2025年结束，而未来的收购价格也跟PSS的业绩挂钩，这样的交易模式可以很好地降低收购之后在整合过渡期间的一些风险，也能够让双方管理团队有非常一致的目标，保证实现平稳过渡交接，提升商业价值的确定性。