海通证券：煤价上周五止涨 电力即将重估

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，火电23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。

▍海通证券主要观点如下：

上周矿难导致煤炭供给收紧，但上周五煤价已经止涨，现阶段电力板块投资价值十分明显。

据中国新闻周刊百家号，8月21日，陕西延安新泰煤矿(年生产能力30万吨)发生瓦斯闪爆事故导致陕西产量收缩。需注意7月以来山西内蒙都在收缩产能，但电厂存煤逆势上升，整体高库存导致煤价止涨。上周电力板块或受广东现货电价较低影响整体调整，然而电价能否兑现是个长期事件，尤其部分地区的电力供需基本面较好，其调整或并不合理。

矿难影响会逐渐减弱，进入煤炭淡季并非电力的核心逻辑，而是旺季产能不释放依然能维持煤炭供需平衡，加上近期水电恢复，以及电力板块近三个月的调整，目前电力板块的投资价值较明显。

受安检影响，内蒙山西7月煤炭产量环比下降，但电厂库存并未太大变化。

1、山西原煤产量：1-7月原煤产量7.9亿吨，YOY+4.7%(1-6月6.8亿吨，YOY+5.2%);7月原煤产量1.1亿吨，YOY+0.6%(6月1.2亿吨，YOY+6.1%)。2、内蒙古原煤产量：1-7月原煤产量7.04亿吨，YOY+1.8%(1-6月6.07亿吨，YOY+2.2%);7月原煤产量0.97亿吨，YOY-1.0%(6月0.98亿吨，YOY+2.1%)。

储能发展较快，但价格机制尚未理顺，且目前较难盈利：

据储能与电力市场公众号统计：1、23H1独立储能/可再生能源储能装机占比为64%/32%(2022年为43%/46%)，独立式储能装机超越可再生能源储能，成为我国最主要的储能应用领域。

2、储能容量租赁费用：招投标市场价格平均值为126元/kWh/年，仅为各地政府指导价格平均值(244元/kWh/年，指导价范围为150-337/kWh/年，贵州最低吉林最高)的51.8%，也仅为投资回报需求的容量租赁平均价格(若项目IRR为6%，则为170元/kWh/年)的74%。

目前还是各省独立储能布局较早而风光电价机制并未理顺，长期看容量租赁并不是独立储能合理的盈利来源。

天气转凉，来水增加，水电出力或压制煤价。

1、据中国天气网公众号，预计25-28日西南地区大部降雨继续增加，该轮降雨可能意味着华西秋雨即将出现，最早从8月下旬开始，最晚在11月下旬结束。

2、根据Wind，三峡7月入库YOY-1.2%、出库-29.9%，8月至今入库、出库YOY+37.6%、+69.4%。3、据中国天气网公众号，25日起30℃气温线将退至长江以南，今后几天北方气温将逐渐降到常年偏低的水平，对西南至江淮等地来说，由于一轮明显降雨的助力，气温将较常年同期明显偏低，今年或会提前入秋。

风险提示

(1)经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。(2)电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。