麦格理：予小米集团(01810)“跑赢大市”评级 目标价25港元

智通财经APP获悉，麦格理发表研究报告称，小米集团(01810)举行海外路演，管理层作出指引，在节日期间有进行市场推广下，第四季毛利跟随去年季节性模式。公司对今年第四季及明年智能手机市场看法悲观;另外预计5G重置周期将在2020年到来;严控智能手机季库，第三季库存日数仍然健康。

小米表示，海外每户每月平均收入(ARPU)与国际同业相近，高端手机款式带来较高的ARPU。明年海外业务聚焦印度、印尼及西班牙三个国家。小米还称，预计未来十年收入年复合增长为30%，估计互联网服务纯利率为50%，估计硬件纯利率为3%至4%。

报告引述管理层称，预设应用程序对小米广告收入占比低于30%，而小米应用商店是广告主要贡献方，占广告收入的30%。小米称，未来推动广告增长空间巨大，在于扩大广告客户、加强人工智能(AI)演算、加强电视和海外业务角色，以及透过不同品牌推动平均月活跃用户增长，如透过美图程序吸引女性用户等。

麦格理表示，小米的目标是在明年首季推出5G手机，速度甚至快过wifi;其mmWave 5G可兼容云计算，可能会减少对特定硬件元件的依赖，缩短与苹果公司和三星的差距。麦格理予小米“跑赢大市”投资评级，目标价25港元。