大摩：料周大福(01929)年底不会再派特别息 评级“减持”

摩根士丹利发布报告表示，周大福(01929)年底将不再派特别息，由于中期派息后负债比率上升，下半年现金流似乎较疲弱，而且净现金也按年减少53%。该行对周大福评级“减持”，目标价3.9元。

大摩表示，周大福中期经调整盈利按年跌41%，低于该行预期。由于销售复苏进度较预期缓慢，周大福下调全年销售指引。然而该行认为，周大福只有派特别息有助于支持股价。

该行称，上半财年，周大福内地及港澳地区的同店销售分别倒退21%及26%，预期下半财年内地同店销售成中单位增长，港澳地区跌幅仍为15%左右。该行称，周大福下半年表现实际上没有改善，只是低基数效应及金价下跌，刺激黄金首饰销情，10月和11月同店销售表现仍较为波动。

周大福管理层认为港澳业务前景审慎，销情不如从前，继今年计划关8间分店后，预计下个财年(2018财年)也会有6-8间分店结业。此外，公司预计今年租金成本跌逾10%。然而，公司管理层对中国市场仍持较乐观看法。