2018年寿险为王 中国太保(02601)能否登顶加冕?

智通财经APP获悉，在保监会一再强调保险回归“保障”和“民生”后，建银国际认为2018年保障型产品销量将得到提升，新业务价值将随之爆发式增长。与此同时，国债利率上升的大环境及保险资产配置优化，将使保险投资收益随之增长。首推中国太保(02601)。

2017年保险股价增长强劲。2017年截至目前，中国保险股(除中再保险下降3%以外)股价已飙升31-81%。寿险股至今已上涨39-81%，较之非寿险股的31-33%涨幅有明显优势。

更为错综复杂的市场格局。中国寿险公司的积极业务转型(即增加销售保障型产品以提升新业务价值率)已产生正面成效。建银国际认为受宏观因素的影响，中国保险公司未来十年将面临以下机遇：(1)健康中国2020的行动计划，(2)加强企业/个人退休养老金计划管理，(3)中国加速老龄化人口及(4)居民富裕水平上升。

尽管2017年第2季度保监会出台了关于万能分红险产品的监管政策,中国寿险仍表现出了爆发式的保费增长，2017年前9个月实现同比23%的保费增长。建银国际注意到寿险公司大力发展销售诸如重大疾病保险类的高利润率产品，因此建银国际认为2018年寿险公司新业务价值将维持高速增长。

2018年将实现更大投资回报。建银国际预期2018年上半年将出现以下良好态势：(1)国债利率上涨，(2)A股市场平稳表现及(3)主要上市保险公司资产配置持续优化。建银国际相信以上三点将使中国保险公司实现更高投资收益。2017年前9个月，中国保险业实现5.4%年化投资收益率，较之第2季度的5.2%年化收益率有所提升。这得益于新收保费实现了更高的投资收益率。

趋势

寿险公司市场集中度将上升。中国老牌寿险公司在2017年4月至8月期间的市场份额有所上升。中国人寿从4月份的18.0%升至8月份的19.4%，中国平安从12.2%升至13.1%，中国太保从5.7%升至6.7%及新华人寿从3.0%升至3.6%。大型寿险公司在业务结构方面管控较严格，主要销售长期高利润率产品。

保监会134号文件下发后，迫使中小型保险公司转而销售保障型产品。保监会多次强调保险要回归“保障”及“民生”。在此环境下，建银国际认为中小型保险公司不得不放弃承保高现价寿险产品。

短期内，保险公司批复将受限。保监会已收紧并放缓保险公司批复流程。这意味着新保险公司成立将较之三年前有所限制。另外，为迎合中国金融业的开放政策，三年内外资在中国合资保险公司中的股份将放开提升至51%，并在五年内解除份额限制。虽然保险行业的政策在逐步放开，但较之其他非银机构的开放政策仍较为缓慢。

非寿险展望不明朗。建银国际预计汽车销售量走低和车险费率市场化会遏制2018年车险保费增长至个位数字。非寿险公司想要保持保费双位数增长就需要发展非车险这一目前基数很低的业务领域。

行业首选

建银国际偏好有业务基础支撑的大盘股。建银国际认为，在平稳的资本市场环境下，在岸利率的反弹、强劲的寿险保费增长及业务结构的优化是2018年寿险公司维持2017年强劲表现的基础。因此首推中国太保。

建银国际认为，新华保险(01336)没有清晰可见的利润以支撑其现有的高估值，因而不推荐。中国产险业的保费增速将受车险费率市场化的影响而放缓。因此，今年以来涨幅22-25%的中国财险(02328)及人保集团(01339)表现将劣于寿险公司。

（编辑：王梦艳）