方正证券24年券商板块投资策略：供给侧改革大年 关注集中度的加速提升

智通财经APP获悉，方正证券发布券商板块2024年投资策略：供给侧改革大年，关注集中度的加速提升。该团队提出，展望2024是供给侧改革大年，需重视活跃市场政策带来的总量变化，但更应重视结构的改变，历史券业集中度呈现周期波动，供给侧改革或极大加速集中度的提升，加速提升的三大路径：1)降费带来中小机构的加速出清;2)并购重组的加速度;3)放宽头部券商资本约束，扶优限劣的再强化。

以下为方正证券研报核心要点：

回顾2023：全年利润有望同比增两成，股权融资放缓以及历史首次政策性降费落地是行业两大重要变化

预计券商板块(44家上市券商小计)9M23E主营收入yoy+9.1%，净利润yoy+13.5%，投资收入改善仍是支撑板块业绩增长的主要因素;中性预测，2023E板块利润有望录得20%左右增速。

券业的重要变化：1)2023年券商股权融资进度显著放缓：资本节约导向下，2月至今，券商板块A股融资金额为0，而2020- 2022三年累计募资超2600亿元;2)历史首次政策性让利，彰显活跃资本市场及行业高质量发展决心：主动权益类基金费率调降工作基本落地完成，交易佣金、基金销售费率、两融费率调降也在渐次推进。

展望2024：供给侧改革大年，需重视活跃市场政策带来的总量变化，但更应重视结构的改变——【券业集中度或迎提升拐点】

重视总量的变化：活跃资本市场导向下，监管部门从投资端、交易端、融资端等方面综合施策，后续长线资金入市等政策可期;

但更应重视结构的改变，历史券业集中度呈现周期波动，供给侧改革或极大加速集中度的提升，加速提升的三大路径：

1)降费带来中小机构的加速出清：明年是各项降费完整落地的一年，中小机构盈利弱化，综合能力更强的券商更具业绩韧性;

2)并购重组的加速度：年内多起案例如国联集团收购民生证券、华创证券收购太平洋证券股权均有初步进展，预计未来1-2 年集中兑现;更重要的是，降费以及股权融资约束对券业并购整合的供需两端均有催化，并购重组的可行性与必要性均在提升;

3)放宽头部券商资本约束，扶优限劣的再强化：证监会明确将“适当放宽对优质券商的资本约束”，打开优质券商发展两融、衍生品等资本中介业务的发展空间。

投资建议：关注集中度的加速提升。预计24E行业整体利润+16%，市场活跃提升与降费影响交织。推荐低估值加杠杆能力强的央国企券商，如中信证券、华泰证券、中国银河;建议关注具有做强做大诉求的中型券商，如国联证券、东吴证券、华创云信。