信达证券：预计“十四五”期间国内天然气供需关系仍偏紧 煤层气企业盈利有望提升

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，2023年11月7日，生态环境部等11部门印发《甲烷排放控制行动方案》(以下简称《方案》)，本次《方案》明确鼓励引导企业进行煤矿瓦斯抽采利用，我国煤层气开发进程有望提速;同时，预计“十四五”期间国内天然气供需关系仍偏紧，市场化气价有望维持高位，煤层气企业盈利有望提升。相关受益标的：新天然气(603393.SH)、蓝焰控股(000968.SZ)。

事件：

2023年11月7日，生态环境部等11部门印发《甲烷排放控制行动方案》(以下简称《方案》)，提出“十四五”、“十五五”期间控制甲烷排放的主要目标和重点任务。在能源领域，《方案》要求强化甲烷综合利用：1)促进油气田放空甲烷排放管控，鼓励企业因地制宜开展伴生气与放空气回收利用，到2030年，油田伴生气集气率达到国际先进水平;2)鼓励引导煤炭企业加大煤矿瓦斯抽采利用。到2025年，煤矿瓦斯年利用量达到60亿立方米。

▍信达证券主要观点如下：

1、11部门印发甲烷排放控制行动方案，落实积极应对气候变化的国家战略

甲烷为全球第二大温室气体，主要来源于煤炭、油气生产、农业和废弃物处理等领域。我国高度重视甲烷控排工作，“十二五”和“十三五”的控制温室气体排放工作方案中均提出控制甲烷等非二氧化碳温室气体相关措施;《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》等文件均对甲烷管控作出要求。

本次11部门印发《方案》体现了我国对甲烷排放管理控制的高度重视，是推动我国高质量发展、推进减污降碳协同增效的内在要求，是我国积极应对气候变化的自主行动，也是对全球气候治理的积极贡献。

2、煤矿甲烷排放占我国甲烷总排放35%以上，煤层气开发利用有望提速

能源行业是我国最大的甲烷排放源，排放量占比约46%，而由于我国煤炭资源储量丰富，全国甲烷排放量中煤矿排放占比高达35%以上，因而煤层气(煤层甲烷，又称“瓦斯”)的开发和利用成为我国甲烷排放控制的重点工作之一。我国煤层气储量丰富，2022年煤层气预测资源量约26万亿方，其中已累计探明地质储量8039亿方。煤层气的开发利用，不仅有利于降低甲烷排放量，还有助于解决煤矿的安全生产问题;

此外，在我国天然气对外依存度居高不下、常规天然气产量增速放缓的背景下，大力开发煤层气(重要的非常规气源之一)对于提升我国自产气的产量增速、保障我国能源安全也具有重要意义;然而，根据徐凤银等《中国煤层气产业现状与发展战略》，历史上受资源条件复杂、开发理论技术不成熟、经济性较差导致企业开采煤层气动力较弱等因素影响，“十一五”到“十三五”期间全国煤层气产量均未能完成预期目标且增速逐渐放缓，如“十三五”末规划煤层气产量达到100亿方，而2020年的实际产量为67亿方，仅达到规划量的67%，且年均增速也由“十二五”期间的23.8%下滑至7.5%。

本次《方案》正式出台，意味着国家层面高度重视甲烷减排的背景下，煤层气开发利用的重要性愈发凸显，鼓励引导煤矿瓦斯抽采利用的具体政策有望进一步完善，为煤层气行业注入活力，我国煤层气的开发利用有望提速。

3、天然气市场化改革叠加供需形势偏紧，煤层气盈利性有望提升

开采成本方面，以新天然气的煤层气为例，2022年其潘庄区块(已达产)完全成本约0.61元/方，马必区块(未达产)开采成本约1.18元/方，目前较煤制气、进口中亚管道气及进口LNG的现货成本均具有显著的竞争优势。售价方面，自2019年国家管网公司成立后，天然气市场化改革进程加快，管网环节只收取管输费用而不参与上游资源和下游市场的竞争性交易，拥有煤层气资源的企业可自行寻找下游买方，实现售价的市场化，盈利空间得以打开。

2021年下半年以来，受国际天然气价格上涨、能源供应偏紧等因素影响，国内市场化气源的价格持续走高。2023年以来，价格虽同比有所回落但仍然保持高位。“十四五”期间国内天然气供需仍然偏紧，国内市场化气价或将维持较高水平，国内具备成本优势的煤层气企业的盈利水平有望提升。

风险提示：

政策执行力度不及预期;国内天然气消费需求增长不及预期;国内外气价大幅下行。